機器人(300024)2018年一季報點評：產能釋放、產業鏈延伸 機器人龍頭穩步增長
【2018-04-20】 1Q18業績符合預期 機器人公布2018年1季度業績：營業收入5.43億元，同比增長20.5%；歸屬母公司凈利潤0.61億，同比增長5.1%，對應每股盈利0.04元，符合預期。 毛利率穩定提升，銷售/管理費用率下降。1Q18公司毛利率達33.9%，同比提高1.2ppt。規模效應逐步體現，銷售/管理費用分別下降0.3/1.1ppt。公司規模擴大，借款利息支出增加，1Q18公司財務費用同比增加1,023萬元。 預收款項、存貨穩定增長。1Q18公司預收款項/存貨分別達2.1/24.1億元，較17年末分別增長10.9%/8.4%；表明公司新接訂單持續增長。1Q18公司經營活動現金凈流出3.2億元，主要是收入規模擴大，應收賬款及存貨增加導致。 發展趨勢 收購韓國Shinsung，延伸半導體及面板產業鏈。公司在半導體及面板前道領域已有布局，目前是國內唯一潔凈機器人供應商。韓國Shinsung主要提供后道搬運和存儲設備，在全球范圍內位居前五，下游客戶包括現代、京東方、華星光電等。收購Shinsung將幫助公司成為國內半導體及面板領域主流設備供應商，充分受益國內半導體及面板投資建廠浪潮。 產能釋放推動業績增長。公司新建的沈陽渾南新松智慧園、上海臨港產業基地于2017年下半年正式投入使用。預計臨港一期達產產值將達8-10億元，渾南三期18年將新增5億元產能。伴隨公司產能逐步釋放，預計公司業績將穩步增長。 盈利預測 我們維持2018/19e盈利預測0.35/0.42元不變。 估值與建議 公司當前股價對應18/19年59.7/49.8倍P/E，維持中性評級。但由于行業前景向好，估值中樞上移，我們將目標價從20.00元上調13.75%到22.75元，對應18/19年65/54倍P/E，對比當前股價有8.2%上行空間。 風險 工業機器人行業競爭加劇。 |
