克來機電(603960)深耕汽車電子自動化 綁定龍頭客戶維持高速成長
【2018-05-08】 專注柔性自動化裝備及系統集成，汽車電子設備稀缺標的。克來機電成立于2003年，位于上海，公司專注于柔性自動化裝備及工業機器人系統領域。公司下游應用領域落腳汽車行業，重點針對汽車電子，先后與聯合電子、德國博世、上海李爾、延鋒江森等國內外多家大型汽車零部件企業建立良好合作伙伴關系。 馳騁汽車電子黃金賽道，萬億市場撬動設備端600億全球需求。全球工業自動化發展大勢所趨，汽車工業領域業首當其沖。受益汽車電子化率提升，汽車電子成為汽車工業細分領域黃金賽道。隨著汽車行業轉向安全、舒適、娛樂、互聯等多元化方向發展，汽車電子作為硬件支撐，占比整車成本不斷提升，同時新能源汽車崛起進一步加速這一進程。根據中投顧問產業研究中心的數據統計，2015年中汽車電子占比整車成本比例達到40%，這一數字預計在2020年將進一步提升至50%。由此帶動全球汽車電子市場規模從2017年的1.41萬億成長到2020年的1.63萬億。根據我們的保守預測，全球巨頭設備投資力度強勁，萬億市場撬動全球汽車電子設備600億，國內超過140億需求。 綁定巨頭構筑壁壘，暢享優質客戶紅利。公司管理層高校出身，重研發善研發成為公司重要標簽。公司深耕汽車電子，憑借與聯合汽車電子十余年的合作，以過硬的技術和牢固的供應商資質構筑起堅實的壁壘。依托聯合電子，公司獲得德國博世供應商資格，并打入其全球設備供應體系。同時公司依靠豐田通商打入電裝供應鏈。此外，公司在工程師團隊的培養和擴張上不斷投入，有望保證公司業績持續高增長。 盈利預測和估值：預計2018/2019/2020年凈利潤為0.91 / 1.26 /1.69億元，對應5月4日收盤價對應PE為43x/ 31x/ 23x，首次覆蓋，給予"審慎增持"評級。 風險提示：競爭加劇的風險；產能擴建不及預期；訂單落地及收入確認進度低于預期。 |
