華工科技(000988)中國先進制造的希望之星
華工有希望成為一家先進制造平臺型公司：公司是以激光制造為主的多元化先進制造龍頭公司，旗下5 家子公司涵蓋激光制造服務、傳感器、激光防偽、光通信及物聯網等業務。公司依靠激光、傳感器及光通信的技術優勢，打造出智能裝備加工、精密制造加工、激光加工服務等板塊并持續向縱橫發展，有希望成為先進制造的平臺型公司。 技術實力首屈一指：公司背靠五大國家重點實驗室，公司在激光領域擁有閆大鵬、徐進林等國家千人計劃；汽車傳感器領域擁有十文字裕司（日本）等國家千人計劃，在職國家千人計劃共7 人，代表了國內激光領域和汽車電子領域的最高水平。 管理和激勵機制改善：管理和激勵機制的改善有望使得校辦企業重技術、輕市場的通病有望得以克服。 激光業務和傳感器業務迎來爆發式增長：隨著我國制造業產業升級，激光制造逐漸替代原有加工方式，在傳統制造和精密制造中滲透率持續走高。智能家居和汽車電子產業轉移使得傳感器行業景氣度高漲。公司掌握激光和傳感器核心技術，成功突破外資封鎖，并在汽車自動化生產線、再制造機器人、消費電子激光加工、汽車傳感器等領域取得驕人成績，我們判斷2014 年公司激光和傳感器業務均將迎來爆發式增長。 估值和投資建議 我們預計公司2014-2016 年公司實現銷售收入3320 百萬元、4270 百萬元與5350 百萬元，歸屬于母公司股東凈利潤393 百萬元、585 百萬元、785百萬元。對應EPS 分別為0.44 元、0.656 元和0.881 元，分別同比增長643.07%、48.92%和34.27%，對應2014-2016 年PE 分別 為21.14 倍，14.19 倍、10.57 倍。 基于公司2014 年業務有望大幅反轉，同時考慮到2015-2016 年的持續增長性，我們暫時給予公司35 倍PE，對應12 個月目標價15.4 元，首次給予“買入”評級。 風險 校辦企業激勵機制不能貫徹落實對生產銷售積極性構成負面影響。 公司多元化對管理者要求較高，公司管理能力提升與收入規模快速擴張存在不匹配的可能，從而帶來的負面影響。 |
