沃森生物(300142)重磅產(chǎn)品陸續(xù)上市 生物藥龍頭再起航
【2018-04-28】 支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 新型疫苗陸續(xù)獲批上市，公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗2017年8月份上市銷售；13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗進(jìn)入生產(chǎn)申報(bào)階段；2價(jià)HPV疫苗處于臨床三期階段；此外公司還儲(chǔ)備ACY135-hib多聯(lián)疫苗等。其中，23價(jià)肺炎多糖疫苗是短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，18年批簽發(fā)量占比有望40%以上；13價(jià)肺炎疫苗預(yù)計(jì)18年底或19年獲批，2價(jià)HPV有望成為首個(gè)國(guó)產(chǎn)HPV疫苗，這兩個(gè)新型疫苗上市形成銷售后，預(yù)計(jì)每個(gè)單品可為公司帶來(lái)利潤(rùn)10億以上。 單抗平臺(tái)布局完善，多個(gè)重磅品種處于臨床三期階段。控股子公司嘉和生物是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的單抗研發(fā)平臺(tái)，擁有的在研項(xiàng)目超過(guò)10個(gè)，覆蓋了治療性單抗和類胰島素蛋白等藥物種類。曲妥珠單抗和英夫利昔單抗仿制藥的研發(fā)均已進(jìn)入了III期臨床試驗(yàn)階段，研發(fā)進(jìn)度處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)將于2018年內(nèi)完成全部臨床試驗(yàn)，2019-2020年實(shí)現(xiàn)上市銷售。抗PD-1人源化單抗和重組抗IL-6人源化單抗等均已進(jìn)入了臨床階段。 2017年將是公司未來(lái)發(fā)展業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，18年起業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。公司在2017年一次性計(jì)提河北大安股權(quán)賠償，導(dǎo)致17年業(yè)績(jī)預(yù)虧5.35億，經(jīng)營(yíng)最大的不確定性已經(jīng)排除。我們認(rèn)為17年將是公司的未來(lái)發(fā)展的業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，未來(lái)隨著傳統(tǒng)疫苗業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、重磅產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市，18年起業(yè)績(jī)開始反轉(zhuǎn)，19-20年將是業(yè)績(jī)爆發(fā)期。 估值 我們預(yù)計(jì)18-20年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3860萬(wàn)元、1.71億元、2.59億元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 已上市品種銷售不達(dá)預(yù)期；在研品種研發(fā)進(jìn)度慢于預(yù)期 |
