水晶光電(002273)2017年年報點評:3D成像帶來新增長點
【2018-04-23】 積極布局新業務，2017年業績保持增長 公司2017年全年實現營業收入21.46億元，同比增長27.71%，與業績快報的27.71%相同；實現歸母凈利潤3.56億元，同比增長40.35%，與業績快報的40.22%接近。其中第四季度實現營業收入6.28億元、歸母凈利潤0.86億元，分別同比增長15.76%和1.86%。從盈利能力看，毛利率下降0.92個百分點，凈利率上升1.53個百分點。 新廠區助力公司二次發展 2017年濱海光電園區正式落成，現代化廠區給公司未來快速成長提供了良好的發展平臺；新廠區重點圍繞消費電子（生物識別、3D成像、AR/VR、短焦投影）、汽車電子（車載攝像頭、HUD）、半導體、高端裝備、反光材料、自動化等產業展開布局與業務擴張，實現二次跨越式成長。 產業鏈深度合作，形成協同效應 公司積極與產業鏈上游的參股公司日本光馳、原材料供應商德國肖特共同投資設立晶馳、晶特合資公司，緊密結合上下游，形成從裝備研發、材料研究、工藝開發到量產管控的整體優勢，構建優勢互補的產業鏈協同能力，共同尋求3D成像、AR智能穿戴等領域新的市場發展機遇。 3D成像滲透期，公司迎來新增長點 2017年下半年蘋果發布的iPhone X首次搭載了3D成像，由于3D成像未來的應用場景廣泛，在蘋果帶領下將會有更多的手機采用，市場規模將擴大。根據研究機構Yole Développement發布的創新成像技術和市場研究報告——《3D成像和傳感-2017版》，預計未來五年3D成像和傳感器件市場的復合年增長率為37.7%，2022年將達到90億美元。相比2D成像，3D成像將帶來諸多新增零組件，其中就包括公司產品紅外窄帶濾光片，公司也因為3D成像功能在2017年成功打入了國際大客戶。公司在3D發射端和接收端都有涉入，預計隨著2018年搭載3D成像的機型增多，公司3D成像相關產品會明顯放量，給公司帶來新的增長點。 盈利預測與投資建議 預計公司2018年和2019年的EPS分別為0.67元和0.84元，對應2018年4月19日收盤價19.32元的PE分別為28.82倍和23.02倍，給予“增持”評級。 風險因素 3D成像滲透不及預期的風險；手機需求不及預期的風險 |
