高新興(300098)2017年年報及2018年一季報點評:2018Q1業績符合預期 物聯網成長值得業績符合預期
【2018-05-18】 確立智慧城市物聯網定位，重點發展"公安+大交通"行業。公司確立了未來3-5年內智慧城市物聯網產品和服務提供商的戰略定位，并在此基礎上提出了"一橫四縱"的戰略布局，將物聯網、大數據和人工智能技術橫向貫通"公共安全、大交通、通信、金融"四大縱向行業，并最終成為一家能夠快速響應市場需求的產品型公司。具體戰略上，公司堅持網端先行，重點發力公安和大交通產業鏈。2017年公司在公安行業實現營收12.13億元，同比增長290.11%；在交通行業實現營收4.73億元，同比增長61.55%；這兩個行業的營收占比達到75.37%，構成全年業績增長的主要來源。此外，2018年中興物聯子公司并表，2018Q1明顯提升公司整體營收水平，我們預計將進一步提升公司在物聯網行業的營收能力。 技術立身，多層級打造研發體系。2017年，高新興研發人員數量增長至1000人，占公司員工比重從2016年25%上升至34%。全年研發支出共計1.66億元，占營業收入的比重為7.44%，比上年同期增長48.79%。截止報告期末，公司及控股子公司合計擁有專利619項，擁有632項軟件著作權，其中2017年新申請專利25項（其中發明23項、實用新型2項），新授權專利63項（其中發明47項、實用新型14項、外觀2項），新申請軟件著作權91項。公司在集團層面打造統一研發平臺，設置了集團研發平臺，主要針對通用技術、核心技術進行研發攻關，同時集團研發平臺也起著資源整合和調配的功能。在子公司層面于各地成立垂直行業應用研發中心，主要開展針對特定行業應用的產品研發。 國內+國外雙管齊下，渠道搭建日趨完善。國內市場方面，公司堅持"產品銷售+系統銷售"雙輪驅動。國內銷售網絡覆蓋全國31個省市自治區，130多個地市級服務網點，14個省級駐外辦事機構。國際市場方面，公司在美國、歐洲、香港等地設立銷售平臺，海外銷售渠道完成初步搭建平臺，與歐美多家頂級通信運營商形成深度合作。公司在車聯網終端領域獲得了國際市場的認可。為歐美市場提供的后裝車載終端產品，客退率低至150 ppm（百萬分之一百五十）；為美國頂級運營商量身定制的智能車載后裝終端，在美國進行了長達9個月的測試，完成了與6000多種車型的完美適配，并獲得了多項國際專業認證，上市以后得到了客戶的高度認可與肯定。 投資建議與盈利預測。我們預計2018~2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元（+46.72%）、8.10億元（+35.30%）、10.68億元（+31.81%），EPS為0.51元、0.69元、0.90元。參考可比公司估值、及收購標的稀缺，給予2018年動態PE 35倍，6個月目標價格17.85元，維持"買入"評級。 主要風險因素：公司物聯網布局低于預期；市場競爭加劇。 |
