中國(guó)聯(lián)通(600050)移動(dòng)用戶凈增占比趨勢(shì)向好 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)
【2018-05-23】 投資建議：公司4月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其移動(dòng)用戶凈增占三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)移動(dòng)用戶凈增的32%，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)份額的增長(zhǎng)。騰訊王卡的用戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)1億，一季度基本完成全年計(jì)劃。公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，與14家戰(zhàn)略合作伙伴緊密合作，實(shí)現(xiàn)了收入、現(xiàn)金流的集群發(fā)展，2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)業(yè)績(jī)表明，其業(yè)務(wù)布局與經(jīng)營(yíng)治理的成效已經(jīng)逐步體現(xiàn)，向上拐點(diǎn)已然確立。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年將分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額161億元、286億元、360億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利53.11億元、94.05億元、118.48億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.171元、0.303元、0.382元，參考當(dāng)前收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為35倍、20倍、16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)用戶凈增占比趨勢(shì)向好，4月達(dá)到32%：目前三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)用戶滲透率已經(jīng)超過(guò)100%，帶動(dòng)移動(dòng)用戶凈增的主要是第二張卡需求， 2018年4月，中國(guó)聯(lián)通當(dāng)月移動(dòng)用戶凈增數(shù)達(dá)到307萬(wàn)戶，占三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)用戶當(dāng)月凈增總數(shù)的32%，環(huán)比3月提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。4G用戶凈增406萬(wàn)戶，4月底移動(dòng)用戶數(shù)累計(jì)達(dá)到2.97億戶，4G用戶數(shù)累計(jì)達(dá)到1.98億戶，4G滲透率為67%。 騰訊王卡一季度基本完成全年計(jì)劃：在4月的中國(guó)聯(lián)通合作伙伴大會(huì)上，王曉初董事長(zhǎng)透露，騰訊王卡的用戶數(shù)已超過(guò)1億，后續(xù)會(huì)推出如“王卡+手機(jī)”，“王卡商城”等新模式。參考公司2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露的全年計(jì)劃（2017年騰訊王卡用戶5000多萬(wàn)，2018年騰訊王卡用戶新增5000萬(wàn)），騰訊王卡一季度就基本完成全年目標(biāo)，用戶拓展持續(xù)強(qiáng)勁，大幅超出預(yù)期。 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)：王曉初董事長(zhǎng)表示，公司與14家戰(zhàn)略合作伙伴緊密協(xié)作，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面實(shí)現(xiàn)了收入、現(xiàn)金流的集群發(fā)展，合作策略包括與終端商共創(chuàng)眾籌新模式、與渠道商攜手做強(qiáng)新零售、與內(nèi)容服務(wù)商共創(chuàng)產(chǎn)業(yè)繁榮、與合作伙伴開啟智慧聯(lián)盟。 與終端商共創(chuàng)眾籌新模式：投入雙百億資源拉動(dòng)終端銷售；與百度等合作 伙伴共同推出智能穿戴和智能家居等全智能終端；推出eSIM聯(lián)盟計(jì)劃，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，打造eSIM全智能生態(tài)。 與渠道商攜手做強(qiáng)新零售：借助近2萬(wàn)家線下門店資源，與阿里巴巴、京東、蘇寧等多渠道商攜手，打造運(yùn)營(yíng)商的新零售，并實(shí)現(xiàn)金融賦能和大數(shù)據(jù)賦能，向代理商、渠道商提供20億元供應(yīng)鏈金融和100億元消費(fèi)金融，采用大數(shù)據(jù)手段實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷、會(huì)員運(yùn)營(yíng)、智能選品等。 與內(nèi)容服務(wù)商共創(chuàng)產(chǎn)業(yè)繁榮：聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共同打造消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和家庭互聯(lián)網(wǎng)，開展1萬(wàn)小時(shí)精品內(nèi)容引入行動(dòng)。 與合作伙伴開啟智慧聯(lián)盟：與混改合作伙伴開啟“智慧聯(lián)盟”，在新零售、家庭互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)方面展開全方位、深層次、系統(tǒng)性的全面合作。 中國(guó)鐵塔已提交上市申請(qǐng)：5月14日，港交所消息，中國(guó)鐵塔已提交上市申請(qǐng)，當(dāng)前公司持有中國(guó)鐵塔28.1%的股權(quán)，中國(guó)鐵塔2017年底的賬面值為1275億元，雖然目前尚未明確其發(fā)行股本數(shù)及募集資金數(shù)，但結(jié)合中國(guó)聯(lián)通當(dāng)前市值，鐵塔上市對(duì)公司來(lái)說(shuō)仍將非常有利。從外，中國(guó)鐵塔2015年、2016年和2017年公司營(yíng)收分別為88億元、560億元、687億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別是-41.6億元、50.7億元、77.2億元；凈利潤(rùn)分別為-36億元、0.76億元、19.4億元，上市將有望優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)更多盈利，也為公司帶來(lái)更多收益。 風(fēng)險(xiǎn)提示：混改成效不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司運(yùn)營(yíng)改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；提速降費(fèi)等行業(yè)政策影響超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 |
