漢得信息(300170)2017年年報及2018年一季報點評:收入繼續快速增長 關注智能制造和云服務
【2018-04-26】 2017年收入增長35%。公司2017年公司營業收入為23.25億元，同比增長36.0%，歸母凈利潤為3.24億元，同比增長34.1%，扣非歸母凈利潤為2.50億元，同比增長13.4%。2018年第一季度，公司營業收入為5.31億元，同比增長32.2%，歸母凈利潤為5970萬元，同比增長26.6%，扣非后歸母凈利潤為5160萬元，同比增長19.8%。公司第一季度在手訂單飽滿，且隨著人員的擴充，研發投入加大和解決方案優化，交付能力進一步提升，業務規模呈持續穩步增長態勢，各項主要業務收入均較上年同期實現增長。 業務進展順利，研發投入加大。（1）軟件銷售，收入為1.53億元，同比增長21.7%；（2）軟件實施，收入為15.52億元，同比增長31.1%；（3）軟件外包，收入為1.74億元，同比增長22.0%；（4）客戶支持，收入3,88億元，同比增長80.9%；（5）數據處理，收入1788萬元，同比減少23.6%；（4）商業保理，收入為484萬元，同比增長383.8%。2017年研發投入為2.77億元，占營業總收入的11.93%，研發投入創歷史新高。 智能制造業務快速增長。在智能制造領域，漢得以軟件實施切入，通過與海外上游客戶合作，公司積累了工業軟件的實施經驗，更重要的對后續工業軟件產品的設計開發奠定基礎。這也是國內很多IT企業打造自身軟件產品的路徑之一。在智能制造相應軟件方面，公司已經推出在研發、供應鏈、倉儲物流和設備互聯等領域內具備競爭力的完整行業解決方案，如提供基于MES、PLM、CPQ等軟件平臺的智能制造解決方案。 云服務快速發展。（1）云服務實施。公司與亞馬遜、微軟、阿里、華為、騰訊等已建立合作關系，覆蓋的云服務環節包括了IaaS、PaaS到SaaS的各個環節。（2）云應用方面。公司推出了兩款SaaS產品：匯聯易和云SRM。2017年匯聯易新增客戶100余家，完成合同金額3000多萬，客戶覆蓋滴滴出行、三一重工、玫琳凱等企業。同時，匯聯易員工數量大幅增長，并完成5000萬B輪融資，業務有望快速發展。云SRM是漢得針對多行業，特別是制造行業開發一塊云服務產品，能夠為企業提供從詢價管理到訂單管理，從庫存管理到賬務管理，從供應檔案管理到供應商考評管理的解決方案。2017年，SRM業務發展迅速，已初步搭建組成方案專家、實施團隊和管理團隊，產品與實施合同金額達到4500多萬。 投資建議。我們認為，隨著人員規模的增加，公司的軟件實施和設計能力有望進一步提升。中短期來看，智能制造和云服務有望成為公司增速較快的板塊，也是公司未來業績重要驅動力。從長期邏輯來看，我們認為，漢得信息有望成為全球領先的企業IT設計咨詢專家。我們預計，公司2017-2019年歸母凈利潤分別為4.28/5.64/7.45億元，EPS分別為0.49/0.65/0.85元，目前股價對應2017-2019年的PE分別32X、24X、18X。維持“買入”評級。 風險提示。智能制造業務進展低于預期的風險；云服務收入增長低于預期的風險。 |
