鼎捷軟件(300378)2017年年報及2018年一季報點評:智能制造領軍者 積極布局云服務
【2018-05-21】 業(yè)績快速增長，盈利增速遠高于營收增速。2017年，公司實現(xiàn)營收12.16億元，同比增長6.66%；歸母凈利潤6110萬元，同比增長48.73%。扣非歸母凈利潤5062萬元，同比增長44.59%，業(yè)績快速增長。2018年一季度，實現(xiàn)營收2.65億元，同比增長11.55%；歸母凈利潤284萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，經營業(yè)績指標延續(xù)2017年良好勢頭，盈利增速遠高于營收增速。 注重自主研發(fā)與創(chuàng)新。近三年公司研發(fā)投入占營收比例維持在12%附近，研發(fā)投入高。通過持續(xù)的研發(fā)投入公司已經完成：1．智能+產品：發(fā)布廠內智能物流V3.0以及智能車間SMES產品；完成互聯(lián)中臺V1.0的發(fā)布。2．移動平臺：鼎捷移動平臺改造；基于鼎捷移動平臺完成"移動業(yè)務導航"與"移動辦公"產品的開發(fā)與發(fā)布。3．ERP應用平臺：1)E產品線，完成運營監(jiān)控子系統(tǒng)的開發(fā)與發(fā)布，完成社群交流及知識分享平臺的建置與上線；2)T產品線，完成T100產品品質優(yōu)化專案，提升交付效率。 智能制造行業(yè)ERP軟件領軍者。公司是智能制造領域的領軍者，深耕企業(yè)級軟件服務行業(yè)36年，公司的"智能車間"解決方案已覆蓋2000家制造業(yè)客群，產品技術經驗豐富。2017年，智能車間SMES簽約60套，廠內智能物流方案簽約210套，同比增長110%，智能制造執(zhí)行層系列產品營收同比增長88%。公司依托項目SMES和廠內智能物流智能制造方案，成為上海市第一批智能制造系統(tǒng)解決方案供應商。公司憑借多年服務制造業(yè)信息化管理的經驗優(yōu)勢，為自身制定了三個目標，以擴大智能制造行業(yè)的優(yōu)勢：1）作為智能制造方案的規(guī)劃與整合者，以頂層設計拉動智能制造的整廠規(guī)劃，獲取更大商機；2）作為智能運營方案的提供者，持續(xù)發(fā)展智能制造相關軟件，擴大客戶規(guī)模；3）作為智能工廠方案的支持者，與合作伙伴加強交流合作，增加新的客群來源；打通IT和OT數(shù)據(jù)，進一步推廣公司的智能運營方案。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2017年中國智能制造產業(yè)ERP軟件市場競爭格局中，排名前三的分別為SAP、Oracle、鼎捷軟件，市場份額分別為22%、16%、15%。鼎捷是成為國內唯一一家擠進前三的ERP軟件廠商。 積極布局云服務領域。1．微企互聯(lián)領域：基于SaaS運營模式，公司推出了針對中小微企業(yè)的微企云應用-"A1商務云"，為企業(yè)提供云端管理軟件服務。截至2017年底，公司已完成云端進銷存、云端電商訂單和云端會計模塊的研發(fā)，付費轉化率及續(xù)約率大幅提升。2．ERP應用平臺：1）E產品線：構建產品服務云，優(yōu)化客戶體驗；2）T產品線：公司推出的T100企業(yè)智能云平臺方案榮獲"2017年度中國工業(yè)軟件優(yōu)秀產品獎"，產品已獲得市場認可，未來發(fā)展可期。 盈利預測與投資建議。我們認為，公司是國內智能制造領域的領軍者，產品覆蓋"智能生產+智能工廠"。2017年至今，公司盈利增速高于營收增速，盈利能力逐步提升。近年來，公司積極布局云服務領域，A1商務云、T100企業(yè)智能云平臺方案已初步獲得市場認可，未來成長可期。我們預計，公司2018-2020年歸母凈利潤分別為0.91億元、1.30億元、1.76億元，EPS分別為0.35元、0.49元、0.66元，對應PE分別為50倍、33倍、24倍。維持"買入"評級。 風險提示。1、工業(yè)軟件行業(yè)增速低于預期；2、云服務進展低于預期的風險。 |
