士蘭微(600460)一季度業績下滑不改公司長期業務向好
【2018-05-07】 事件：一季度業績報告，報告期內營業收入為6.51億元，較上年同期增10.48%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3113.8萬元，較上年同期減5.10%；基本每股收益為0.02元，較上年同期減33.33%。 受多方因素影響，短期業績下滑不改長期增長邏輯 受到國內一季度整體消費電子和家電行業景氣度減弱和價格下行，公司一季度盈利能力有所下滑。不過2018年是公司IPM功率模塊產品實現在國內白色家電、工業變頻器等市場保持持續增長的重要時期，2017年功率器件士蘭IPM模塊在國內變頻空調等白電整機上使用了超過200萬顆，后續市場滲透率會不斷提升，可打入市場空間充足，短期業績下滑不改長期業績增長邏輯。 傳感器業務與LED業務并發促進業績持續增長 傳感器業務方面，2017年公司加速度計產品已大批量出貨，質量保持穩定；六軸慣性單元、光傳感器產品、磁傳感器產品、壓力傳感器產品、硅麥克風等產品已開始客戶推廣。2018年將以較快的速度拓展市場。而LED業務板塊，公司主攻高端產品市場。隨著新建產能的釋放，產品毛利率得到較大幅度的提升。 布局先進半導體制程，卡位藍海市場風口 公司共規劃了兩條12 寸產線，合計120 億元，實現月產能8 萬片，工藝線寬為65nm-90nm。主要產品為MEMS、功率器件。該產線的投產標志著公司的分立器件制程工藝已經達到了國際一流水平。同時公司布局化合物半導體業務，項目總投資50億元，分兩期實施。積極擴展4/6 寸兼容先進化合物半導體器件生產線，主要產品包括下一代光通訊模塊芯片、5G與射頻相關模塊、高端LED芯片等產品。 投資建議：我們預計2018-2020年公司凈利潤分別為2.65億元、3.42億元和4.33億元，對應EPS 分別為0.20/0.26/0.33元，對應PE 分別為74.2/57.7/ 45.5倍，維持?買入?評級。 風險提示:產能提升不及預期；主打產品價格持續下降。 |
