國睿科技(600562)華睿芯片2號通過驗收 DSP芯片領域再次重大突破
【2018-05-18】 事件： 5 月14 日，中電科14 所牽頭研制的華睿2 號DSP 芯片順利通過"核高基"課題正式驗收。 觀點： 華睿2 號完全自主設計，性能大幅提升。 芯片工作主頻為1GHz，每秒可完成4000 億次浮點運算，支持64 位標準雙精度。與華睿1 號相比，實現(xiàn)了工作主頻提升1 倍、運算能力提升6 倍。華睿2 號支持中國電科32 所ReWorks 操作系統(tǒng)和人大金倉嵌入式數(shù)據(jù)庫，極大提升了應用開發(fā)便捷性。 華睿3 號已經(jīng)開始研制，未來DSP 芯片民用市場空間巨大。 華睿3 號具備萬億次運算能力，并支持人工智能，將引領我國高端芯片的技術(shù)發(fā)展。DSP 芯片支持通信、計算機和消費類電子產(chǎn)品的數(shù)字化融合，由于智能手機、IPTV 等數(shù)字消費類產(chǎn)品的快速普及，以及未來5G 的發(fā)展，DSP 芯片民用市場可觀。 14 所是我國"核高基"重大專項任務承擔者之一。 2006 年，國務院頒布了《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006 年-2020 年）》，"核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產(chǎn)品"位列16 個科技重大專項首位。在工信部和中國電科的統(tǒng)一部署下，"十一五"和"十二五"期間，14 所持續(xù)承擔了"核高基"重大專項研制任務。華睿系列芯片的研制成功，突破了高端DSP 研發(fā)核心技術(shù)，實現(xiàn)從并跑到領跑的轉(zhuǎn)變。 國睿科技是14 所的融資平臺，在軍工企業(yè)市場化改革加速的大背景下，未來公司資產(chǎn)注入想象空間豐富。 作為14 所唯一上市平臺，要實現(xiàn)自主研發(fā)高性能通信芯片，國睿科技的融資平臺作用不容忽視。未來中電科要提高資本證券化水平，轉(zhuǎn)變"小公司、大院所"的格局，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期非常強烈。 公司市值提升空間大。 14 所18 年凈利潤預計19 億，資產(chǎn)收購價格假設按照8 倍PE 測算，備考PE 目前約為14 倍。考慮到14 所在DSP 領域的核心地位以及軍用雷達的龍頭地位，給予40 倍PE，目標市值840 億，整體市值空間在1.5 倍以上。 結(jié)論： 我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為2.2億元、2.4億、3.1億元，同比增長27%、11%、28%，EPS分別為0.45元、0.50元、0.64元，對應PE分別為59X、53X、41X。給予公司"強烈推薦"投資評級。 風險提示：資產(chǎn)注入進度不及預期，雷達訂單不及預期。 |
