深高速(600548)業績增長確定、高股息高 穩健收益標的
【2018-05-16】 高速公路通行費收入穩健增長，新增路段增厚利潤。2017年公司實現通行費收入共計42.84億元，同比增長16.43%，剔除新增并表公司影響，內生性同比增長7.27%；主業做大做強，收購沿江公司及益常公司100%股權；2019年可能確認資產處置稅后收益16億元，大幅增厚業績。 貴龍項目穩健推進、梅林關地產項目預計帶來22億稅后凈利潤。貴龍項目按計劃推進，未來三年總計貢獻凈利潤約2.2億元。梅林關更新項目位置優越，拿地成本1.1萬元/平方米，目前周邊售價超過6.5萬元/平方米，項目預計于20-22年逐步釋放業績，約貢獻稅后凈利潤22億，將大幅增厚公司業績。 投資德潤環境，強勢進軍環保業務。公司44億元收購德潤環境20%股權。德潤環境資產優質，旗下重慶水務為A股上市公司，業績穩健；旗下三峰環境近年實現業績高速增長，存在上市預期。本次股權收購是公司加速拓展環保主業的里程碑，預計18-20年為公司貢獻凈利1.58、1.68、1.80億元。 投資策略：我們調整了盈利預測，預計2018-2020年公司歸母凈利分別達17.5、34.1、27.4億元，EPS為0.8元、1.56元、1.26元，對應目前股價（5月11日收盤價8.74元）PE為10.9X、5.6X、7.0X。根據公司公告的股東回報計劃，經營性收益分紅率不低于45%，且我們預計一次性資產處置收益也會有一定比例分紅，因此預計公司未來幾年股息率較高，假設所有歸母凈利潤按照45%分紅率分紅，目前股價對應2018-2020年股息率為4.2%、8.2%、6.7%，且2020-2021年也可以維持6%以上的股息率。我們認為公司未來業績確定性增長，股息率高，重申"買入"評級。 風險提示：梅林關項目進展不達預期、系統性風險導致車流量下降、收購項目業績不達預期等。 |
