中集集團(000039)2018年一季報點評:業績符合預期 各業務板塊持續增長
【2018-05-07】 業務持續增長，業績符合預期 2018 年4 月27 日，上市公司公布一季報，2018 年一季度實現營業收入為192.54 億元，同比增長31.19%，實現歸母公司凈利潤4.46 億元，同比下降12.44%；扣除非經常性損益后歸母凈利潤1. 7 億元，同比下降62.24%；每股收益0. 14 元。 營業收入增長主要原因為中集集團主要業務，包括集裝箱制造、道路汽車、能源化工銷量同比大幅增長，歸母凈利潤同比下降主要原因為海工業務虧損擴大及匯兌損失增加所致。 各板塊業務持續向好，前三大主業表現亮眼 集裝箱業務：2018 年一季度，集運行業盈利情況改善，舊箱的淘汰更新也開始恢復正常。這些因素使得客戶購箱動力較足，集裝箱業務一季度實現營收72.61 億元，同比增長36.89%；其中，普通干貨集裝箱累計銷售35.19 萬箱，同比增長20.55%。冷藏箱累計銷量4.14 萬箱，同比大幅增長187.50%。 道路運輸車輛：受惠于國家2016 年出臺的GB1589 政策及環保督查影響的延續，國內治超政策持續嚴格，轎運車市場訂單火爆。一季度實現營收47.2 億元，同比增長14.27%；累計銷量3.60 萬臺，同比小幅增長2.86%。北美市場繼續保持平穩發展，歐洲經濟復蘇帶來市場回暖。 能源化工業務：受惠于國際市場油價回升以及中國經濟發展狀態良好，能源、化工及液態食品裝備業務實現營收28.77 億元，同比增長28.23%。 全球貿易持續樂觀，中美摩擦影響公司較小 全球貿易持續復蘇，根據全球行業權威分析機構克拉克森最新預測，2017 年全球集裝箱貿易增速達5.0%，預計2018 年仍將維持此增速，客戶會維持相對積極的購箱意愿。如果以15 年作為集裝箱的淘汰更新期，2003-2007 產出高潮中的集裝箱將逐步更新，整個鏈條仍處于低庫存、高利用率的良好狀態，2018 年集裝箱的景氣周期將持續。 中美貿易摩擦影響公司業務較小。公司業務從完全依賴全球貿易集裝箱業務已經切入到十項業務，對單一業務的依賴度已經大幅下降了。根據2017 年報，出口到美國銷售收入僅占總銷售收入的5%，且基本不是美國征稅關注的產品重點。 盈利預測：受美國調整海外進口關稅影響，我們預計全球貿易復蘇增速減緩，根據我們測算，預計公司2018-2020 年歸母凈利分別為39.57億、45.03 億、49.55 億元，對應EPS 分別為1.33 元、1.51 元、1.66元，給予“買入”評級。 風險提示：中美貿易戰致使全球經濟下滑；海外業務關稅增加。 |
