珠海港(000507)2017年年報及2018年一季報點評:物流與能源齊頭并進 擬定增助力港航聯動發展
【2018-05-10】 云浮新港與梧州港吞吐量持續增長，神華粵電碼頭經營好轉 隨著公司"西江戰略"的持續推進，云浮新港在廣東口岸進口石材市場份額提升至58%以上，2017 年實現總吞吐量464萬噸，同比增長30%；內外貿集裝箱23萬標箱，同比增長40%。梧州新港2017 年完成集裝箱吞吐量5.86 萬標箱，同比增長210%。公司碼頭運營服務實現營收7733萬元，同比增長44.5%，毛利率34.5%，同比提升1.2個百分點。 公司參股30%的神華粵電碼頭是珠三角等級最高的專業煤炭碼頭。全年完成卸船量1687萬噸，同比增加27.13%。隨著吞吐量的增長，碼頭經營狀況逐漸好轉，2017年實現凈利潤1441萬元。 風電業務初具規模，棄風率小幅下降 公司旗下五個風電場努力克服北方棄風限電、南方臺風災害影響等不利條件，2017年實現發電量4.85億度，上網電量4.71 億度，棄風率約2.9%，較去年同期的3.1%有所下降；共計實現凈利潤7774 萬元。 定增資金擬用于港口設備升級與船舶購置，轉型綜合物流運營商 公司發布定增預案，募集資金15億元，主要用于港口設備升級與江海聯運船舶購置項目。港口設備升級有助于公司轉型綜合物流運營商，建立完善集疏運體系。購置船舶主要是考慮到經珠海港中轉貨物的貨種呈現多樣化及特殊化的趨勢，市場合適的租賃船源稀缺，自建船隊有利于業務拓展與防范運力波動風險。目前定增已通過國資委批準，并獲得證監會受理。 盈利預測與投資建議： 云浮新港與梧州港受益于公司"西江戰略"，預計未來兩年還將維持較快增長；風電板塊預計棄風率仍將維持較低水平，并帶來穩定的利潤貢獻。 我們暫不考慮的定增對未來業績的影響，預計公司18-20年EPS分別為0.22、0.26和0.29元。維持"謹慎增持"評級。 風險提示：宏觀經濟增速下滑，港口吞吐量低預期、風電棄風率提升，定增進展不達預期、參股公司投資收益低于預期 |
