招商蛇口(001979)銷售規模增速擴大 新進徐州獲大體量項目
【2018-05-16】 核心觀點： 銷售規模增幅擴大，已完成全年目標的28% 18年4月，公司實現銷售面積61.4萬方，同比上升18.8%，較上月擴大14.7個百分點，銷售金額104.0億元，同比上升32.8%，較上月擴大21.5個百分點。1-4月累計銷售面積210.2萬方，同比上升11.3%，累計銷售金額417.0億元，同比上升21.4%。公司銷售規模實現穩定增長，且增速較一季度有所擴大，表現優于龍頭房企平均水平。 拿地力度處于高位，且獲取成本較低 拿地方面，18年4月份公司新增項目5個，合計獲取土地規模46.9萬方，規劃建面143.8萬方，權益建筑面積為88.5萬方，單月獲取土地金額53.8億元，權益地價為30.5億元，單月獲取土地成本為3742元/平米。 新進徐州，項目體量大，成本低，規劃進展較快 4月公司新進入江蘇徐州，獲取金融集聚區一期項目，單項目計容建面104.0萬方，總地價20.3億元，權益65%。值得一提的是，公司控股股東招商局集團是徐州金融集聚區投資建設和管理運營主體，而本次項目基本屬于定向出讓。需要指出的是，該項目對商業自持比例提出了具體要求，扣除自持及配建部分，按照可售面積計算，平均樓面價約2228元/平。 預計公司18、19年EPS為1.80、2.11元，維持"買入"評級 公司自17年下半年以來土地投資力度有所加大，18年以來繼續保持積極的資源獲取態度。目前公司在手可售資源充分，進入二季度，隨著公司推貨力度的加大，公司銷售規模或將繼續增長。預計18、19EPS分別為1.80、2.11元/股，維持"買入"評級。 風險提示 公司融資成本上升；各地區限購政策以及累計價格上漲影響去化率。 |
