華發股份(600325)大灣區規劃將出臺 公司受益區域紅利釋放
【2018-05-23】 公司簡介。公司成立于92年，94年取得國家一級房地產開發資質，04年成為房地產上市公司。主營房地產開發與經營。深耕珠海30余年，華發品牌家喻戶曉，奠定了公司在珠海的區域龍頭地位，并逐漸取得已進入城市市場的認可。第一大股東為華發集團，持股比例約28.49%，實際控制人為珠海市人民政府國有資產監督管理委員會。 銷售規模持續擴大 行業地位提升顯著。公司近年銷售持續較快增長。13年實現銷售84億，14年增長至85.8億，15、16年分別達133億元和357.25億元。16年公司銷售大幅上升，銷售額增長達168%，主要得益于戰略布局的優化。銷售業績躋身行業銷售40強，行業地位顯著提升。17年公司共實現銷售金額310.17億元，簽約銷售面積 133.76萬平方米，銷售規模進一步提升值得期待。 項目獲取方式更多元 土儲豐富區域布局理想。公司深入推進"珠海為戰略大本營，上海、武漢、廣州等一、二線核心城市為重點"的戰略思想，在深耕珠海市場基礎上，積極開拓選定的戰略重心區域并取得成效。17年通過多種方式拿地，年內新增計容建面277萬平，截至當前土儲建面877萬平；在建715萬平。土儲充足，為規模持續擴大打下堅實的基礎。 估值便宜 投資價值凸顯。15年至17年股利支付率分別為24.77%、92.45%和38.96%。17年分紅方案為每10股派發3元，以當前股價計算股息率約3.5%，股息率相對理想。預計公司未來幾年股利支付率將不低于25%的水平，分紅將隨著業績提升而持續增長。整體看，公司當前估值便宜，股息率相對理想，并且持續較快增長值得期待，投資價值凸顯。 總結與投資建議。公司深耕珠海數十載，當地龍頭優勢凸顯，隨著粵港澳大灣區建設的加快推進，同時大型基建持續落成，珠海及灣區內其它城市經濟及房地產市場持續較快發展預期強烈。公司將深度受益區域紅利的釋放。預測公司18年--19年EPS分別為0.98元和1.26元，對應當前股價PE分別為8.5倍和7倍，估值偏低，給予公司"推薦"投資評級。 風險提示。政策調控房地產銷售下滑；公司發展進程低于預期 |
