海油工程海洋陸地油氣田開發工程及配套設施的設計建造
海油工程(600583)2018年一季報點評:新簽訂單承攬額超預期 匯兌損失擴大導致業績下滑 維持增持評級，下調盈利預測及目標價。因行業業主方上調服務價格節點可能低于我們的預期，我們下調2018/2019/2020年EPS為0.11/0.32/0.43元（前值分別為0.21/0.47/0.62元）。給予2019年行業平均市盈率21倍，下調目標價至6.72元,增持。 公司2018年一季度業績低于預期。公司2018年一季度虧損3.6億元（去年同期虧損1.7億元）。其中匯兌損失約1.4億元。一季度是海上安裝行業淡季，但是加工量同比增長比較明顯，反映了行業產能利用率的提升。但是行業利潤率尚未回暖，因此毛利率為負。隨著行業產能利用率的提升，我們認為合同單價的提升只會遲到不會取消。合同單價提升后，2019年及以后業績改善幅度會比較明顯。2018年我們判斷業績持平可能性較大。 匯兌損失2018年縮小可能性較大。盡管一季度匯兌損失仍然擴大，但是我們考慮到今年海外收入較少，美元升值時結轉美元資產的可能性較大；且美元繼續下跌可能性較小，全年來看2018年匯兌損失縮小可能性較高。 新簽訂單承攬額大超預期，反映行業的復蘇以及中海油資本開支增加。公司新簽訂單額度從23億擴大至56億,反映了中海油資本開支向上的確定性以及全球海上油氣項目的增多。60美元油價已經可以支撐全球大部分深水項目開采，70美元油價可以支撐超深水項目開采。公司目前收入增長潛力超預期，但利潤恢復仍需時間。 風險提示：油氣公司資本開支低于預期風險，匯兌損失風險，原材料漲價風險 |
