江淮汽車(600418)優(yōu)勢(shì)MPV高速增長(zhǎng) 強(qiáng)勢(shì)電動(dòng)車迅猛增長(zhǎng)
【2018-04-09】 事件：公司公布3月份銷量數(shù)據(jù)，整體銷量達(dá)到5.4萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%，1-3月累計(jì)銷量14.2萬臺(tái)，累計(jì)下滑9%。 優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)MPV銷量高速增長(zhǎng)。3月份公司MPV銷量達(dá)到0.96萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)68%，1-3月份累計(jì)銷售1.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%。MPV是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，去年在行業(yè)下滑的背景下市占率逆勢(shì)提升。今年公司面向家庭的MPV產(chǎn)品上市將帶動(dòng)公司MPV產(chǎn)品邁向新的藍(lán)海市場(chǎng)。 強(qiáng)勢(shì)電動(dòng)車業(yè)務(wù)銷量迅猛增長(zhǎng)。3月公司純電動(dòng)乘用車銷量達(dá)到0.54萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)235%，公司IEV系列小型SUV產(chǎn)品無論從性價(jià)比還是實(shí)用性上都在純電動(dòng)SUV產(chǎn)品中領(lǐng)先，未來有望率先突破限牌、限購城市以外市場(chǎng)。同時(shí)，公司和大眾的合資產(chǎn)品未來將逐步面世，江淮在技術(shù)、品牌上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。 SUV銷量逐步企穩(wěn)。經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)月的銷量下滑后，3月當(dāng)月公司SUV銷量達(dá)到0.96萬臺(tái)，同比基本持平。公司已經(jīng)在SUV產(chǎn)品線上布局了S7、S5、S3、S2四款產(chǎn)品，曾經(jīng)S3、S5均是暢銷車型，已經(jīng)建立了一定口碑，未來通過積極的改型升級(jí)，SUV銷量重新回到高速增長(zhǎng)日子或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。 繼續(xù)穩(wěn)固商用車領(lǐng)先企業(yè)地位。3月公司輕型商用車銷售2.1萬輛，同比基本持平，繼續(xù)穩(wěn)固第二名的市占率。重型商用車銷售0.6萬臺(tái)，同比下滑21%，江淮重卡主要以物流用重卡為主，目前物流用重卡因治超催化的更新強(qiáng)周期基本已經(jīng)結(jié)束，而去年同期基數(shù)相對(duì)較高，江淮重卡短期有一定壓力。 投資建議。我們預(yù)計(jì)2018、2019年公司歸母凈利潤(rùn)6.5億、8億，目前對(duì)應(yīng)2018、2019年動(dòng)態(tài)估值22、18倍，江淮大眾車型上市有望拉動(dòng)公司估值上行。 風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車銷量不達(dá)預(yù)期。 |
