東方日升：14年業(yè)績有望高增長 一季度已顯端倪
研究機構：東北證券 撰寫時間：2014.4.28 公司2014年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比增長66.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤1150.09萬元，同比增長50.87%；基本每股收益0.02元，符合我們的預期。 目前公司電池片與組件的配套產能約為800MW，2013年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素：（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場下滑給公司帶來的影響小；（2）國內電站仍將大規(guī)模建設，公司國內與幾大電力能源公司合作關系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時組件也將大量發(fā)貨自有電站。 公司2013年末在手運營海外電站67MW，公司今年將有效推進海外電站出售，增厚今年業(yè)績同時回籠資金投入國內項目。公司國內電站計劃三年開發(fā)1GW，以分布式項目為主，今年預計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW分布式示范項目部分已建成，其余也將陸續(xù)開建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲備的分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預計未來每年規(guī)模在100MW以上。 公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內已有一批LED路燈示范城市，公司在LED路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項目開拓順利，未來這一業(yè)務有望成為新的業(yè)績增長點。 預計公司2014至2016年EPS分別為0.38、0.53和0.75元。對應動態(tài)PE分別為23、17和12倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國家對于行業(yè)的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項目大規(guī)模啟動，LED路燈項目陸續(xù)啟動。公司在A股光伏上市公司中屬于負債率較低、經(jīng)營較穩(wěn)健的企業(yè)，相對風險較小，繼續(xù)維持公司買入評級。 風險提示（1）光伏組件需求不及預期；（2）分布式項目進展低于預期，電站收費回收風險；（3）資產重組審批風險。 |
