當升科技(300073)技術為本 高鎳三元材料踐行者
【2018-05-31】 核心觀點 企業：技術為本，引領正極發展趨勢 公司具備17年鋰電池正極材料研究和制造經驗，產品涵蓋鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等小型鋰電及動力鋰電正極材料，產品銷往三星SDI、LG化學、三洋能源、比亞迪等國內外知名企業。公司引領正極發展趨勢，是高鎳三元踐行者，其高鎳三元成功量產，并進入主流整車供應鏈。 行業：三元景氣依舊，高鎳勢在必行 政策助力，補貼繼續鼓勵高續航節能A級乘用車，國家發展高端乘用車的意志堅定；三元電池市占率持續提升，高增速有望維持；電池對高能量密度和低成本的迫切需求，加速高鎳化的進程；三重降本使得單位能量的NCM811相對于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。 產能釋放，增厚業績 經過兩年擴張，公司現有年產能突破1.6萬噸，其中鈷酸鋰3000噸、三元NCM 5237000噸、三元NCM 622 2000噸、三元NCM 811 4000噸。待江蘇當升三期工程竣工后，整體產能將進一步提升。 首次覆蓋予以"增持"評級 公司所處行業發展前景廣闊，公司表現出了很強的進取精神，同時具有良好的客戶基礎，2018/2019/2020三年歸屬母公司股東凈利潤預測分別為3.0/4.4/5.3億，對應收盤價三年PE為44/29/25。首次覆蓋給予增持評級。 風險提示：政策波動風險、重大安全事故風險、項目實施受阻風險。 |
