格林美(002340)三元材料驅(qū)動(dòng) 鈷鎳資源貫通
【2018-05-23】 格林美股份有限公司是中國(guó)規(guī)模最大的采用廢棄資源循環(huán)再造超細(xì)鈷鎳粉體的企業(yè)。同時(shí)也是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的三元電池正極材料及前驅(qū)體企業(yè)。公司業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收和同比均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2018年第一季度，公司營(yíng)收30.48億元，同比增長(zhǎng)80.05%；歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)68.31%；毛利率20%，凈利率6%，期間費(fèi)率12.2%。 三元電池材料開創(chuàng)利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)：高鎳低鈷化進(jìn)程加快促使硫酸鎳未來需求強(qiáng)勁，價(jià)格走高，高鎳三元材料預(yù)計(jì)成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。資源方面：公司通過回收、簽約嘉能可等礦企保障鎳、鈷資源無憂；產(chǎn)能方面：公司通過收購(gòu)凱力克進(jìn)軍三元電池材料產(chǎn)業(yè)。目前擁有NCM產(chǎn)能25000噸，NCA產(chǎn)能5000噸，硫酸鎳產(chǎn)能30000噸；規(guī)劃NCM產(chǎn)能95000噸，NCA產(chǎn)能15000噸，硫酸鎳產(chǎn)能70000噸，擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)；成本與盈利能力：公司長(zhǎng)年深耕鎳鈷資源回收領(lǐng)域，資源保障性強(qiáng)，成本相對(duì)可控，毛利率在同行業(yè)居前。 投資評(píng)級(jí)與估值： 根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018年、2019年和2020年公司歸母凈利潤(rùn)為9.41億元、13.73億元和17.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.89、19.80和15.74。予以"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 鈷鎳價(jià)格下跌；新能源汽車需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期 |
