光華科技(002741)重大事項點評：擬設鋰電池回收子公司 全面推進鋰電業務
【2018-05-11】 事項： 公司擬以自有資金5000萬元在珠海市設立珠海中力新能源科技有限公司，主營二次資源循環利用技術的研究開發和服務，以及鋰離子電池的回收、拆解和綜合利用及相關產品的銷售等。 評論： 鋰電池回收落地加速，未來回收處理量將達20萬噸/年。公司此次設立全資子公司旨在推進鋰電池的梯級利用、回收、拆解及再制造等業務，對電池回收再利用的全流程布局起到推動和完善作用，在珠海的布局再進一步。 此前公司已與珠海政府簽訂戰略合作協議，將在珠海經濟開發區建設500畝的正極材料生產基地，2019年下半年珠海一期產線建成后增加4萬噸/年電池回收能力（對應1萬噸/年的正極材料產能），未來珠海基地共三期總規劃處理量為20萬噸/年，對應三元電池的原料產量將達到5萬噸/年。 主業受益pcb市場份額提升，鋰電業務協同效應明顯。公司中高端化學品產能近年不斷提升，2018年高純金屬化合物產能預計達3.6萬噸，在產銷攀升的拉動下公司2018Q1實現營業收入3.57億元，同比增長37.53%；歸母凈利潤2687.02萬元，同比增長205.84%。 由于公司在化學品分離、提純等方面技術優勢明顯，在此基礎上順勢切入鋰電池及其回收市場，在產品質量、生產效率和環保等方面都能發揮協同優勢。而動力電池回收產值2019年將突破百億，隨著公司鋰電產業鏈的不斷完善和產能的增加，未來有望在市場達到爆發期時獲取更大的份額。 盈利預測、估值及投資評級。公司PCB化學品主業技術與品牌處于行業龍頭地位，行業的進口替代和公司的市占率不斷提升為業績提供了保障，而鋰電業務持續落地，料將提高未來的業績彈性。另外，公司2017年度分紅擬向全體股東每10股派發現金1元（含稅，合約0.37億元），分紅率40.4%力度大幅超前一年度。 我們預計公司2018-2020年分別實現歸母凈利潤1.71億、3.09億和4.20億，同比增長85.4%、80.6%和36.1%；對應EPS為0.46、0.82、1.12元/股；對應PE為42、24、17倍。維持"強推"評級。 風險提示。PCB化學品銷售情況不及預期；新能源汽車政策執行不到位；電池回收推進不到位；貴金屬價格下跌。 |
