魯西化工(000830)園區(qū)成新壁壘 魯西筑護(hù)城
【2018-06-05】 化工園區(qū)“一票難求”，環(huán)保安全園區(qū)成化工企業(yè)新壁壘 環(huán)保趨嚴(yán)大背景下，推動(dòng)化工企業(yè)退城入園，成為各地方政府治理環(huán)境污染的關(guān)鍵舉措，2018年有望成為化工企業(yè)搬遷元年：包括國辦發(fā)〔2017〕77號(hào)文、推動(dòng)長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室均明確提出2018年搬遷啟動(dòng)計(jì)劃。山東省、江蘇省、浙江省已分別設(shè)立高入園率目標(biāo)：山東2020年提高到40%以上、江蘇2020年入園率提高到50%以上、浙江2020年80%以上石化企業(yè)進(jìn)入化工園區(qū)，2020年前或有數(shù)千家化工企業(yè)因此面臨入園或停產(chǎn)，企業(yè)入園意愿強(qiáng)烈。 而在中央相關(guān)文件指示下，目前各省市政府在園區(qū)認(rèn)定、企業(yè)入園審批和園區(qū)存量管理方面都比以前更加嚴(yán)格。山東、江蘇省均已放緩化工園區(qū)審批，并推動(dòng)已有化工園區(qū)整治排查和合并優(yōu)化。預(yù)計(jì)“十三五”期間，化工園區(qū)數(shù)量或?qū)⒉辉龇礈p，化工企業(yè)入園愈發(fā)“一票難求”，擁有大化工園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或借此構(gòu)筑新壁壘。 產(chǎn)業(yè)園規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢強(qiáng)，大化工園區(qū)為魯西構(gòu)筑新壁壘 聊城工業(yè)園自2004年開始由魯西化工集團(tuán)主導(dǎo)建設(shè)，如今已形以一體化、集約化的智慧化工園區(qū)，并位居2018年全國化工園區(qū)30強(qiáng)。目前公司主要產(chǎn)能均處于化工園區(qū)之內(nèi)，公司因此享受大化工園區(qū)帶來的多重優(yōu)勢：1）園區(qū)規(guī)劃合理、管理協(xié)調(diào)性強(qiáng)，保障園區(qū)多年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)安全清潔生產(chǎn)，生產(chǎn)裝置因此保持高穩(wěn)定性開工；此外園區(qū)遠(yuǎn)離省人口密集區(qū)，客觀減輕環(huán)保停工風(fēng)險(xiǎn)；2）園區(qū)內(nèi)生產(chǎn)裝置集中，且物料通過官網(wǎng)密閉輸送，大幅降低煤化工產(chǎn)品線管理、運(yùn)輸成本，也使得公司得以通過就地配套產(chǎn)能及副產(chǎn)物循環(huán)利用將產(chǎn)品線不斷延伸至氯堿化工、氟硅化工及精細(xì)化工等；3）化工園區(qū)規(guī)劃面積大，公司因此擁有獲取工業(yè)用地的持續(xù)便利條件。 目前聊城工業(yè)園規(guī)劃建設(shè)面積和規(guī)模均尚未達(dá)成，以魯西化工集團(tuán)為主導(dǎo)的特色產(chǎn)業(yè)園仍在崛起進(jìn)行時(shí)。未來魯西化工或繼續(xù)借力政策支持，利用產(chǎn)業(yè)鏈一體化及拿地便利性優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，進(jìn)一步向中高端化工產(chǎn)品延伸。單一獨(dú)立的大化工園區(qū)也有望持續(xù)為公司構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。 魯西化工：成長與低估值兼?zhèn)洌遵R龍頭崛起中 公司大化工園區(qū)砥礪十四載，17年厚積薄發(fā)，2018年6月至9月，將陸續(xù)投產(chǎn)PC二期、甲酸二期、甲醇、PA6二期，，集團(tuán)儲(chǔ)備的年產(chǎn)100萬噸聚碳酸酯綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化示范項(xiàng)目，即列入國務(wù)院批準(zhǔn)的《山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)》中的重點(diǎn)項(xiàng)目。根據(jù)我們測算，預(yù)計(jì)公司Q2季度業(yè)績環(huán)比Q1將重回環(huán)比上漲，我們預(yù)計(jì)2018-2019年凈利潤分別為36.3、42.3億，對(duì)應(yīng)PE僅為7.6X、6.5X，公司兼具成長性和低估值，而且白馬巨頭持續(xù)在崛起中，維持買入評(píng)級(jí)。 |
