北斗星通(002151)2017年年報點(diǎn)評:業(yè)績快速增長 加速實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局
【2018-04-20】 營收保持快速增長，業(yè)務(wù)規(guī)?？缭绞桨l(fā)展。公司發(fā)布2017年度報告，營收22.04億元，同比增長36.30%；歸母凈利潤1.05億元，同比增長102.99%；每股收益為0.21元，同比增長90.91%。公司業(yè)績增長原因主要有：1）公司基礎(chǔ)板塊業(yè)績增長39.17%；2）德國in-tech合并報表增加收入1.62億元；3）處臵星箭長空全部51.74%股權(quán)，取得投資收益致利潤同比增加。 外延并購布局，協(xié)同效應(yīng)顯著。2017年公司圍繞主業(yè)完成多項(xiàng)并購，包括收購德國IN-TECH公司50%股權(quán)對其并增資，收購加拿大RxNetworks公司100%股權(quán)并對其進(jìn)行增資，收購廣東偉通30%剩余股權(quán)，收購杭州凱立16%股權(quán)實(shí)現(xiàn)控股。RxNetworks公司是輔助導(dǎo)航定位服務(wù)(A-GNSS)服務(wù)領(lǐng)域的主流服務(wù)提供商，擁有專業(yè)技術(shù)、成熟的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)質(zhì)的規(guī)模用戶資源，將為企業(yè)用戶、行業(yè)用戶和大眾消費(fèi)者提供快速、精準(zhǔn)的定位服務(wù)、產(chǎn)品和解決方案。 研發(fā)投入高速增長，促進(jìn)技術(shù)升級。公司2017年研發(fā)費(fèi)用1.89億元，同比增長66.37%。公司在GNSS芯片、微波陶瓷介質(zhì)元器件、汽車電子和"北斗+通訊"等方向進(jìn)行了重點(diǎn)研發(fā)投入，未來發(fā)展前景廣闊。控股子公司和芯星通國內(nèi)首發(fā)28nm工藝低功耗GNSS芯片，其在功耗、性能等方面均達(dá)到國際先進(jìn)水平；高精度天線在小型無人機(jī)市場占有率穩(wěn)居前列；佳利電子LTCC和汽車電子部分產(chǎn)品市場需求旺盛；研究院深圳分院加大在高精度天線、5G移動通訊基站天線上的研發(fā)力度，未來發(fā)展空間巨大。公司在2016年度定增引入國際集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金以來，北斗業(yè)務(wù)明顯加速。 盈利預(yù)測及投資建議：公司圍繞"產(chǎn)品+系統(tǒng)應(yīng)用+運(yùn)營服務(wù)"的業(yè)務(wù)模式，不斷增強(qiáng)北斗導(dǎo)航定位全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力。預(yù)計公司2018年-2020年凈利潤分別為1.58億，2.23億，3.15億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE為112倍、79倍和56倍，維持"增持"評級。 風(fēng)險提示：并購標(biāo)的融合不及預(yù)期；北斗新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期。 |
