千方科技(002373)2017年年報及2018年一季報點評:全年業績小幅提升 安防業務助力成長
【2018-05-07】 全年業績小幅提升，投資收益大幅增長。公司全年業績實現小幅增長，其中業務板塊"技術開發及服務"與"系統集成" 營收同比增速分別達到52.90%和18.81%，實現較快增長，而"產品銷售"及"建造合同"收入同比下降，對整體業績形成了一定拖累。從公司主要的財務指標來看，2017 年公司銷售毛利率為28.17%，同比下降2.45 個百分點。2017 年公司銷售凈利率為17.78%，同比增長0.2 個百分點。公司期間費用率達到12.40%，同比增長0.76 個百分點。2017 年公司實現投資收益1.16 億元，同比大幅增長246.02%，主要是處置杭州鴻泉等公司股權產生收益4870.03 萬元、銀行保本理財產品取得利息收入收益2942.30 萬元以及無需支付的對遠航通股權收購款1838.63 萬元。整體來看，公司目前業績處在平穩運行狀態。2018 年一季度，公司業績實現大幅增長，主要是宇視科技納入合并范圍所致。 收購宇視科技，推出"一體兩翼"發展戰略。公司2017 年在戰略規劃上發生較大變化，主要體現在對宇視科技的收購。公司以43.4 億元收購交智科技92.0435%的股權，交智科技的運營主體是宇視科技。宇視科技是全球領先的視頻監控產品及解決方案供應商，2016 年，宇視科技視頻業務市場占有率在中國視頻監控設備市場排名第三位；在全球視頻監控設備市場排名第七位。隨著千方科技與宇視科技的強強聯合，公司正式提出"一體兩翼"的發展戰略，即將產品研發、系統集成、運營服務三大能力相結合，持續拓展智慧交通和智慧安防兩大業務領域。一方面，此次重大資產重組有利于擴大公司規模，開拓智慧安防的新業務。交智科技2017~2020 年承諾的凈利潤數分別不低于3.23、4.04、5.04 以及6.04 億元，交智科技2017 年實際完成的扣非后歸母凈利潤為3.68 億元，業績承諾完成比例為113.92%；另一方面，宇視科技將完善公司在智能交通領域產品線，在交通領域協同優勢的發揮將有助于業務的持續拓展。 盈利預測及評級：我們預計2018~2020 年公司營業收入分別為69.14、83.31、94.91 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為8.68、11.43、13.61 億元，按最新股本14.68 億股計算每股收益分別為0.59、0.78、0.93 元，最新股價對應PE 分別為25、19、16 倍，維持"增持"評級。 風險因素：并購整合風險；智能交通競爭加劇風險；智慧安防海外業務不及預期風險 |
