索菱股份(002766)2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 關(guān)注智能座艙以及市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展
【2018-04-28】 1．事件 近日，公司發(fā)布2017年度報(bào)告，2017年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15億元，同比增長(zhǎng)57.64%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)85.81%。 同時(shí)，公司發(fā)布2018年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)63.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2839萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.80%。 2．我們的分析與判斷 （一）、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，海外收入增長(zhǎng)較快，研發(fā)投入加大 2017年，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體符合預(yù)期。公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，主要得益于前裝業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)以及公司收購(gòu)的三旗通信、英卡科技、上海航盛陸續(xù)并表。主營(yíng)收入中，公司車(chē)載信息系統(tǒng)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)34.22%。分地區(qū)看，公司國(guó)內(nèi)、海外的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)38.91%、90.26%。 報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利率較去年上升2.96個(gè)百分點(diǎn)，約為33.37%;期間費(fèi)用率下降1.05個(gè)百分點(diǎn)，整體費(fèi)用控制良好。公司研發(fā)投入為1.16億元，同比增長(zhǎng)138.48%。研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比重較去年大幅提升2.63%，主要是因?yàn)楣炯哟笄把b業(yè)務(wù)投入及三旗通信、上海航盛研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例較高所致。 （二）、智能駕駛受政策推動(dòng)，公司智能座艙以及市場(chǎng)開(kāi)拓有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn) 2018年1月，國(guó)家發(fā)改委公布《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》（征求意見(jiàn)稿），計(jì)劃到2020年智能汽車(chē)新車(chē)占比達(dá)到50%，中高級(jí)別智能汽車(chē)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化應(yīng)用。我們認(rèn)為新車(chē)主要應(yīng)用的是L2級(jí)別的自動(dòng)駕駛，預(yù)計(jì)ADAS系統(tǒng)將迎來(lái)爆發(fā)需求。公司已于2017年7月成功組建國(guó)內(nèi)業(yè)界第一條全自動(dòng)智能座艙生產(chǎn)線，推出了第一代智能座艙產(chǎn)品。公司在深度學(xué)習(xí)、毫米波雷達(dá)、計(jì)算機(jī)視覺(jué)、視覺(jué)雷達(dá)融合等方面加大研發(fā)投入，形成了基于單目視覺(jué)的前向ADAS系統(tǒng)、車(chē)內(nèi)ADAS系統(tǒng)、車(chē)輛全盲區(qū)管理、毫米波雷達(dá)等自動(dòng)駕駛產(chǎn)品系統(tǒng)。 市場(chǎng)開(kāi)拓方面，公司將繼續(xù)加大國(guó)內(nèi)、海外前裝市場(chǎng)及商用車(chē)車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案的投入。國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)，公司計(jì)劃在擴(kuò)大已有前裝客戶份額的基礎(chǔ)上，從以自主品牌為主的前裝市場(chǎng)逐步進(jìn)入以合資品牌為主的前裝市場(chǎng)。海外前裝市場(chǎng)，公司將借鑒與日本富士通天合作的經(jīng)驗(yàn)，力爭(zhēng)進(jìn)入以豐田、本田為代表的海外一線品牌的全球供應(yīng)商體系。同時(shí)，公司將繼續(xù)加大商用車(chē)車(chē)聯(lián)網(wǎng)研發(fā)投入，逐步形成公交、出租車(chē)、物流車(chē)、校車(chē)、長(zhǎng)途大巴、警車(chē)、工程車(chē)等全面完整的車(chē)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用解決方案。 3.投資建議 經(jīng)過(guò)多年努力，公司已由以后裝為主逐步轉(zhuǎn)型為以前裝業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)模式，成為具備國(guó)際領(lǐng)先"CID系統(tǒng)+車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+自動(dòng)駕駛系統(tǒng)"的車(chē)載智能一體化整體解決方案的公司。公司2018年國(guó)內(nèi)前裝業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)，智能座艙以及市場(chǎng)開(kāi)拓有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司18-19年凈利潤(rùn)分別為2.41、3.08億元，18-19年EPS 分別為0.57、0.73元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 4.風(fēng)險(xiǎn)提示 （1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)（2）新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) |
