長(zhǎng)城汽車(601633)電動(dòng)智能齊發(fā)展 高端突破再前行
【2018-05-23】 持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，夯實(shí)產(chǎn)能基礎(chǔ)： 長(zhǎng)城汽車是中國(guó)最大的SUV制造企業(yè)。目前，旗下?lián)碛虚L(zhǎng)城、哈弗、WEY、歐拉四個(gè)品牌，產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車、皮卡三個(gè)品類。目前，公司擁有保定（含徐水區(qū)）、天津兩大生產(chǎn)基地。俄羅斯圖拉工廠預(yù)計(jì)將于2019年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能8萬(wàn)輛。重慶永川生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)將于2019年底建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能25萬(wàn)輛。 堅(jiān)持聚焦SUV，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)： 2017年，公司新老車型更替基本完成。年度內(nèi)，公司推出全新哈弗H6以及豪華品牌WEY系列VV7，VV5等車型。新車型上市后贏得了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，助力公司結(jié)構(gòu)改善及盈利水平恢復(fù)，促進(jìn)長(zhǎng)城汽車進(jìn)一步鞏固SUV市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2018年還有更多重磅車型值得期待。 新能源與智能駕駛雙管齊下共發(fā)展： 長(zhǎng)城汽車在深耕傳統(tǒng)市場(chǎng)的同時(shí)，也積極開(kāi)發(fā)新能源汽車、智能駕駛汽車。與寶馬簽署合作意向書(shū)，以增資入股方式獲得河北御捷25％的股權(quán)，通過(guò)全資子公司認(rèn)購(gòu)Pilbara Minerals的新增股份等都將助力公司在新能源領(lǐng)域的發(fā)展。在智能駕駛方面，長(zhǎng)城汽車于2017年正式發(fā)布了"i-Pilot智慧領(lǐng)航"自動(dòng)駕駛系統(tǒng)并計(jì)劃率先在WEY品牌車型上搭載i-Pilot1.0系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)美國(guó)SAE L3+級(jí)別自動(dòng)駕駛。同時(shí)就智能駕駛技術(shù)各版塊分別與博世、德?tīng)柛！⑷鹚_、百度等公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，積極提升智能駕駛關(guān)鍵技術(shù)及布局。 看好公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升，首次覆蓋給予"推薦"評(píng)級(jí)： 受多方面因素影響，2017年公司業(yè)績(jī)觸底。我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，WEY品牌開(kāi)始發(fā)力，從2018年開(kāi)始業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力將發(fā)生變化，公司進(jìn)入"后哈弗H6時(shí)代"，看好今年?duì)I收和毛利水平雙雙大幅回升。預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為76.30/82.03/105.54億元，EPS分別為0.84/0.90/1.16元，對(duì)應(yīng)最新收盤(pán)價(jià)PE分別為13.4x/12.5x/9.7x。首次覆蓋給予"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度下降；車市競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)程度加劇；新車銷量不及預(yù)期；電動(dòng)化、智能化戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期 |
