東方財富(300059)打造互聯網金融垂直領域龍頭
作為國內互聯網金融垂直領域龍頭，產品體驗和客戶是公司真正的核心競爭力。一季度基金銷售規模井噴凸顯其強大流量變現能力，而未來在財富管理的其他領域市場空間更為巨大！伴隨金融脫媒、利率市場化改革以及互聯網技術發展下用戶習慣變遷，出現中國版“嘉信理財”是必然！互聯網金融贏家統吃定律下東方財富憑借其目前巨大先發優勢無疑是未來最有可能勝出的一方。
六大板塊打造一體化互聯網金融平臺，客戶及流量是其核心競爭力：公司正由原先互聯網財經資訊網站向一體化的互聯網金融平臺轉型，建立起包括門戶網站、SNS社區、金融終端、基金銷售為一體的綜合平臺，形成了廣告+數據服務+基金銷售的用戶價值兌現模式。其中最為核心的東方財富網、天天基金網和股吧在各自細分領域中均具備強大壟斷地位并吸引住大量核心客戶。在互聯網強者恒強、贏者通吃的競爭格局下，產品體驗和先發布局幫助公司獲得該領域的龍頭地位。
基金銷售規模井噴，業績拐點出現：公司14年第一季度基金銷售規模達384億元，（其中高價值的非貨基約20%），超13年全年水平，銷售規模井噴。伴隨一站式金融服務平臺進一步增加用戶粘性，基金銷售規模仍將快速成長（預計14年積極銷售規模或超2000億）。考慮到互聯網公司前期成本投入模式以及基金銷售高比例尾隨傭金收入，伴隨基金銷售放量未來公司業績必將迎來爆發式增長。
中國版“嘉信理財”，打造全方位財富管理平臺：在成功試水基金銷售領域后，公司必將進一步邁向財富管理領域的廣闊市場。在金融脫媒和利率市場化背景下，銀行理財、信托、保險等理財市場規模已超20萬億，財富管理市場未來空間巨大。伴隨互聯網技術普及，打造中國版“嘉信理財”將成為公司最終目標。
盈利預測與投資建議：預計公司14、15年凈利潤分別大幅增長為1.43億、3.07億元，對應EPS為0.21元、0.46元。目前股價對應2014年PE為86倍。移動互聯網時代面臨信息過剩，伴隨新浪、雅虎等門戶網站衰落，互聯網垂直領域龍頭公司成為新趨勢。作為互聯網金融垂直領域龍頭，參考攜程、YY、唯品會、搜房網、汽車之家等各自互聯網垂直領域龍頭公司市值，并通過對公司流量的AUP分類估值，公司合理市值為212億元，對應目標價31.55元，維持買入評級。
主要不確定因素: 權益市場低迷；監管層對互聯網金融政策性風險
東方財富2000萬設立兩子公司 加碼互聯網金融
東方財富（300059）12月8日晚間公告，公司擬使用自有資金各1000萬元,共計2000萬元,投資設立兩家全資子公司。其中，擬設立上海東鑫互聯網金融服務有限公司，主營為互聯網金融信息服務、計算機軟硬件領域內的技術咨詢等；擬設立上海東睿資產管理有限公司，主營為受托資產管理，資產管理，投資管理，股權投資等。
東方財富表示，此次設立全資子公司，目的是為了積極抓住互聯網金融產業蓬勃發展的機遇，進一步延伸和拓展公司互聯網金融服務業務的領域和范圍，為投資者提供更廣泛的投資理財渠道。
##########NextPage[title=金證股份(600446)商業模式顛覆式創新 互聯網金融突破性推進]########## 金證股份發布公告，公司與騰訊控股簽署合作協議，雙方將為金融客戶共同提供定制版營銷QQ服務。
該項業務的分成模式是對金證原有的系統license收費模式的重大顛覆。根據合作協議，騰訊把QQ底層架構、API、通信協議等開放給金證，金證基于此為各個券商開發集證券開戶、資訊、交易、營銷、客服、理財產品銷售、股權質押等多種功能于一體的互聯網金融服務平臺，未來該平臺能夠提供更多的增值業務。據媒體報道，首批有五家券商介入平臺，分別是中山證券、華龍證券、西藏同信證券、華林證券、廣州證券。在該項合作中，金證的盈利模式有兩類：1、向各個券商等用戶收取的系統集成、定制軟件開發、運營服務等費用；2、券商根據預先約定的比例按照開戶數、咨詢數量等向金證支付的分成收入。之后金證再按照雙方約定的標準向騰訊支付騰訊應得的營銷QQ的分成收益。我們認為，該項業務是金證在互聯網金融興起時代在商業模式上的一次重大創新，將徹底顛覆金證原有的收取一次性系統建設費用的業務模式。
此項合作使得金證、騰訊、券商能達到三方共贏的效果。對券商等金融機構而言：互聯網金融的沖擊使得券商原有的營銷渠道及業務模式發生了巨大變化，擁抱互聯網成為其必然選擇。和騰訊及金證的分成模式的合作，一方面降低業務創新的IT投入成本，另一方面借助騰訊QQ 8億量級的終端用戶流量，將使得券商原有的客戶群體實現量級上的變化，也有助于券商未來形成差異化競爭優勢；對金證而言：顛覆了公司原有的商業模式，分成模式使得金證能夠充分分享互聯網金融行業發展紅利，有利于公司形成規模效應。隨著互聯網金融的持續深入，公司的盈利持續性及市場空間都將大幅提升；對騰訊而言，則有利于其打造閉環的金融生態體系。
互聯網金融時代，金證作為連接金融機構與互聯網平臺必經的技術通道，其重要性及稀缺性價值進一步凸顯。我們看好金證在互聯網金融時代在業務創新和商業模式創新等方面的前景。因目前尚無法預測該項合作對公司業績的具體貢獻，因此我們暫不上調公司的盈利預測，預計公司2014-2016年EPS分別為0.59、0.81、1.04元。當前公司市值86.56億，我們認為，新的商業模式以及后續公司在互聯網金融領域的強烈發展預期，將對公司邁入百億市值提供堅實的基礎。維持對公司的強烈推薦。 | 
