江淮汽車(600418)優勢MPV高速增長 強勢電動車迅猛增長
【2018-04-09】 事件：公司公布3月份銷量數據，整體銷量達到5.4萬臺，同比增長8%，1-3月累計銷量14.2萬臺，累計下滑9%。 優勢業務MPV銷量高速增長。3月份公司MPV銷量達到0.96萬臺，同比增長68%，1-3月份累計銷售1.8萬臺，同比增長8%。MPV是公司傳統優勢業務，去年在行業下滑的背景下市占率逆勢提升。今年公司面向家庭的MPV產品上市將帶動公司MPV產品邁向新的藍海市場。 強勢電動車業務銷量迅猛增長。3月公司純電動乘用車銷量達到0.54萬臺，同比增長235%，公司IEV系列小型SUV產品無論從性價比還是實用性上都在純電動SUV產品中領先，未來有望率先突破限牌、限購城市以外市場。同時，公司和大眾的合資產品未來將逐步面世，江淮在技術、品牌上的先發優勢明顯。 SUV銷量逐步企穩。經歷了連續數月的銷量下滑后，3月當月公司SUV銷量達到0.96萬臺，同比基本持平。公司已經在SUV產品線上布局了S7、S5、S3、S2四款產品，曾經S3、S5均是暢銷車型，已經建立了一定口碑，未來通過積極的改型升級，SUV銷量重新回到高速增長日子或為期不遠。 繼續穩固商用車領先企業地位。3月公司輕型商用車銷售2.1萬輛，同比基本持平，繼續穩固第二名的市占率。重型商用車銷售0.6萬臺，同比下滑21%，江淮重卡主要以物流用重卡為主，目前物流用重卡因治超催化的更新強周期基本已經結束，而去年同期基數相對較高，江淮重卡短期有一定壓力。 投資建議。我們預計2018、2019年公司歸母凈利潤6.5億、8億，目前對應2018、2019年動態估值22、18倍，江淮大眾車型上市有望拉動公司估值上行。 風險提示。汽車銷量不達預期。 |
