長盈精密(300115)2018年一季報點評:1Q業績符合預期 O、V新機開始備貨
【2018-04-24】 1Q18 業績符合預期 長盈精密公布1Q18 業績：營業收入16.5 億，同比下降13%；歸屬母公司凈利潤3,026.4 萬，同比下降85%，位于此前預報下滑70-100%的區間內。 1Q 業績下滑主要為手機市場景氣不佳導致收入下降及期間費用增加所致。1Q 由于配合國際客戶研發產品，管理費用較去年同期上漲8,314 萬元；匯兌損益也導致財務費用增加2,236 萬元，合計影響營業利潤1.06 億元。 1Q 毛利率23.2%，同比下降3.6 個百分點，但環比4Q17 的21.9%有所好轉，在行業淡季的情況下，公司通過精細管理降本增效，在利潤率上開始體現。 發展趨勢 國內客戶Q2 起逐季回暖：三月底華米OV 發布新機，帶動國內手機市場開始回暖。公司參與Oppo 新旗艦R15 金屬中框+陶瓷后蓋的供貨，Vivo 5 月上市的中端機型也已于4 月開始備貨，此外公司為小米、華為提供內部沖壓件，隨著國產機去庫存進入尾聲疊加下半年的換機潮，公司業績也有望迎來逐季向上的過程。 國際客戶收入占比持續提高：三星A、J 系列4 月起開始供貨，下半年有機會新切入Note 旗艦機型；蘋果5 月起筆記本電腦金屬件開始上量，也有機會切入更多料號。 布局新能源車和機器人業務，繼續提升非手機業務占比：新能源車中，電池結構件及科倫特busbar 配合客戶實現小批量供貨，全年預計實現翻倍以上增長；機器人與安川合作的TR8 六軸機器人，17 年生產478 臺，基本完成500 臺的生產目標，18 年起將持續受益于政策鼓勵及自動化行業趨勢，進入快速成長期。 盈利預測 我們維持2018/19e 盈利預測0.84/1.02 元不變。 估值與建議 公司股價對應18/19 年17.9/14.8 倍P/E。維持推薦評級和目標價23.24，對應18/19 年27.7/22.8 倍P/E，對比當前股價有54%空間。 風險 金屬結構件競爭超預期；大客戶銷售低于預期。 |
