城市傳媒(600229)投資業(yè)務持續(xù)發(fā)力 拓展互聯(lián)網(wǎng)音頻領域布局
【2018-05-11】 事件：城市傳媒發(fā)布公告，公司擬投資不超過4000萬美金參與深圳前海興旺投資管理有限公司擬發(fā)起設立一期美元基金，投資于移動互聯(lián)網(wǎng)音頻行業(yè)的領先企業(yè)，預計間接占標的公司股權1%左右。 投資業(yè)務發(fā)力，拓展在互聯(lián)網(wǎng)領域的布局。公司此前已通過投資布局多個領域，包括互聯(lián)網(wǎng)音頻領域獨角獸喜馬拉雅（2016年6月參與C輪融資，占比1.45%），女性閱讀第一品牌悅讀紀（2015年11月投資51%股權，2017年底完成剩余股權收購），動漫娛樂領域的童石網(wǎng)絡等。本次參與投資的標的公司預計整體估值40億美元，有利于城市傳媒在互聯(lián)網(wǎng)領域的布局與拓展。 主營業(yè)務穩(wěn)定增長，經(jīng)營質量持續(xù)提升。公司相對行業(yè)整體實現(xiàn)了較快的利潤增長，2017年及2018年Q1歸母凈利增速分別為21.05%和22.55%。同時經(jīng)營指標持續(xù)改善，公司2015-2017年毛利率分別為37.32%、37.93%、38.78%，凈利率分別為15.47%、15.74%、16.88%，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢。 一般圖書占比高，部分品類領跑全國，充分受益行業(yè)回暖。公司2017年一般圖書業(yè)務占總收入比重超過75%，充分受益行業(yè)回暖，教育類與少兒類圖書成為公司主要貢獻品類。公司時尚生活類圖書領跑全國，其中美食類圖書連續(xù)9年穩(wěn)居全國首位；借助"青島出版杯"圍棋公開賽及培訓活動等，棋牌圖書市占率穩(wěn)居全國第1位；女性時尚圖書躍居全國第2位。少兒圖書市場占有率和讀者認可度也在逐年攀升。 收購"悅讀紀"剩余股權，IP開發(fā)與運營深化推進。公司于2017年Q4完成悅讀紀剩余49%股權的收購，使其成為公司全資子公司。"悅讀紀"是國內首個女性閱讀專業(yè)出版品牌，打造多部暢銷圖書，其中不乏《何以笙簫默》《步步驚心》《致青春》等現(xiàn)象級IP題材。人氣小說《如果不遇江少陵》《打火機與公主裙》《聽說你喜歡我》即將啟動影視化項目，有望帶動新的銷售高潮。 戰(zhàn)略合作京東，主題書店加速落地。公司打造主題書店運營模式，將圖書銷售與餐飲體驗、生活休閑、藝術欣賞、線上互動等文化元素有機結合。與京東于9月7日簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，已在全國打造10余家"復合型文化生活空間"，預計到2018年底合作建設不少于50 家。加速實現(xiàn)輕資產化的模式復制與輸出。 影視業(yè)務積極推進，發(fā)力內容制作與IP孵化。目前已累計參與投資影視項目9個，電影紀錄片《根據(jù)地》榮獲中廣協(xié)中國紀錄片一等獎、泰山文藝獎一等獎；參投的電視劇《我的老爸是奇葩》入選2016年北京市文化精品工程重點 項目，電視劇《你遲到的許多年》即將播出。 推進版權資產延伸，探索多元素融合的新業(yè)態(tài)。公司出資10億元興建的全省首個時尚文化體驗平臺--青島城市傳媒廣場于2017年12月16日開始試運營。城市傳媒廣場定位為"時尚的文化體驗平臺"的青島城市傳媒廣場，融版權、時尚、藝術、科技等元素于一體，業(yè)態(tài)鎖定在閱讀體驗、藝術體驗和時尚生活體驗等領域，彰顯出新的文化空間和升級探索。是青島出版集團落實市委市政府"文化強市"戰(zhàn)略的重要舉措。 盈利預測與投資建議：我們預測城市傳媒2018-2020年實現(xiàn)收入分別為22.51億元、25.55億元、28.92億元，同比增長14.3%、13.5%、13.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元、4.43億元、4.98億元，同比增長16.22%、15.66%、12.39%；對應EPS分別為0.55元、0.63元、0.71元。維持買入評級。 風險提示：出版行業(yè)不景氣；業(yè)績不達預期；轉型升級不達預期；系統(tǒng)性風險。 |
