步步高(002251)2017年年報及2018年一季報點評:業績穩健修復 二次騰飛正當時
【2018-05-11】 17 年業績略低于預期，18Q1 增勢良好 2017 年，公司實現營業收入173.11 億元，同比增長11.51%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長10.36%；扣非后歸母凈利潤1.21 億元，同比增長68.11%，EPS 為0.17 元，業績略低于預期。公司擬10 股派發現金紅利1 元（含稅）。18Q1 公司收入53.90 億元，同比增長13.95%；歸母凈利潤1.67 億元，同比增長10.35%；扣非后歸母凈利潤1.60 億元，同比增長1.64%。公司預計18年上半年實現歸母凈利潤2.08-2.70 億元，變動幅度為0%-30%。 18Q1 毛利率優化明顯，加速展店致費用上升 17 年公司盈利能力基本維持穩定。18Q1 毛利率為22.24%，同比提升1.01 個百分點，由于展店加速及雙核管理模式推進，費用率也有所提升。 同店利潤增長亮眼，18 年外延展店提速 17 年公司兩年期及以上同店增長亮眼，超市、百貨業態利潤總額增速分別為28.31%和29.37%；分區域看，省內門店表現優于外省。17 年公司擁有各業態門店318 家，門店凈增加52 家；其中新開超市業態門店40 家，新開購物中心業態門店3 家。展店計劃方面，公司18 年計劃新開100 家門店。 智慧零售賦能，合伙人制落地 2017 年，騰訊戰略入股公司、京騰合作智慧零售賦能逐步落地。目前與騰訊合作的智慧零售旗艦店已經落地，數字化顧客方面也取得一定的進展。公司還與京東在到家業務、供應鏈等方面加強合作。公司供應鏈建設推行百大品牌及自有品牌的戰略，持續優化SKU。公司17 年Q4 開始籌備的合伙人制，目前已在20 多家門店推廣，18 年將繼續推進。 風險提示 展店進度不及預期，新店培育期較長；與騰訊、京東的合作進度不及預期。 京騰加持，積極展店，合伙人制落地，維持“增持”評級 公司 18 年保持積極展店計劃，隨著合伙人制的落地，員工積極性將得到進一步激發，從而推動同店增長。疊加京騰賦能，供應鏈物流優化，未來公司經營狀況將持續向好。預計18/19/20 年EPS 分別為0.27/0.37/0.52 元，維持“增持”評級，建議積極關注。 |
