怡亞通(002183)國資入股 穩(wěn)定信心
【2018-05-17】 深圳投控18.2億入股，占總股本13.3% 公司5月15日晚公告稱，公司控股股東深圳市怡亞通投資控股有限公司（怡亞通投資）擬轉(zhuǎn)讓占公司總股本13.3%的股份予深圳市投資控股有限公司（深圳投控），每股價(jià)格6.45元，合計(jì)對(duì)價(jià)18.2億元。國資入股將減輕市場對(duì)公司資金壓力的擔(dān)心，利于其融資能力提升，促進(jìn)渠道整合。維持“買入”評(píng)級(jí)。 引入深圳國資二股東深圳投控 本次股權(quán)出讓方怡亞通投資為公司實(shí)際控制人周國輝全資控股企業(yè)，據(jù)2017年報(bào)披露，本次轉(zhuǎn)讓前怡亞通控股持有怡亞通上市公司36.15%的股權(quán)，若股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成，怡亞通控股持股比例下降至22.85%，仍為控股股東。而受讓方深圳投控占股13.3%，將成為第二大股東，并將按照持股比例承擔(dān)股東相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。深圳投控是在原深圳市三家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的基礎(chǔ)上組建的國有獨(dú)資公司，是一家以產(chǎn)權(quán)管理、資本運(yùn)作及投融資業(yè)務(wù)為主業(yè)的市屬國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，著力于打造國企和事業(yè)單位改革平臺(tái)、國企的整合重組和發(fā)展平臺(tái)、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。 深圳投控看重高端服務(wù)業(yè)布局，入股利于融資能力提升 據(jù)深圳投控官網(wǎng)相關(guān)資料，本次戰(zhàn)略入股怡亞通，是深圳投控加快高端服務(wù)產(chǎn)業(yè)布局、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的舉措，雙方將依托各自資源優(yōu)勢，打造深圳全球供應(yīng)鏈管理中心。對(duì)怡亞通而言，國資股東戰(zhàn)略入股將首先提升其債務(wù)融資能力，利于其降低融資成本。在目前公司經(jīng)營模式需要大量資金的情況下，本次入股將有望幫助公司進(jìn)一步拓展末端渠道。 零售渠道價(jià)值突出，維持業(yè)績預(yù)測與評(píng)級(jí) 怡亞通作為國內(nèi)較早進(jìn)行批發(fā)零售渠道整合的企業(yè)，在零售渠道下沉方面具備先入優(yōu)勢，并通過收購介入低線城市本地化采購、物流等較高壁壘的環(huán)節(jié)，在目前零售線上線下逐漸平衡的局面下，公司末端渠道的價(jià)值有望逐漸體現(xiàn)。公司業(yè)務(wù)模式雖面臨資金壓力和管理難度較大等問題，但公司通過股權(quán)激勵(lì)等措施有望改善管理效率，4Q17與1Q18連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為正，顯示經(jīng)營趨勢正逐漸向好。由于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓未披露未來可能的合作項(xiàng)目或改革方向，暫維持此前業(yè)績預(yù)測與目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍需雙方各自審批流程，盲目擴(kuò)張導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，阿里、京東等企業(yè)布局新零售，形成競爭關(guān)系。 |
