東江環保(002672)危廢處置龍頭 需求釋放產能擴張驅動業績
【2018-05-31】 環保監管趨嚴，危廢處置景氣度高。5月8日生態環境部啟動"清廢行動2018"打擊固廢環境違法行為專項行動現場督查，目前督查范圍也由原先的長江經濟帶11個省擴展至全國，并督促限期整改發現的問題。同時要求堅決遏制固廢非法轉移和傾倒，進一步加強危廢全過程監管。強化督查將引導原經非正規途徑處置的工業危廢回流至正規處理渠道，有望促使危廢處置需求加速釋放。 國內危廢處置龍頭，競爭優勢明顯。公司是國內危廢處置龍頭，擁有的危廢處理資質最齊全，資質量遙遙領先，競爭優勢明顯，外延并購實力強，業務已覆蓋泛珠三角、長三角、環渤海等沿海區域及中西部地區，占據了中國最核心的工業危廢市場。隨著日益增長的市場需求與無害化產能嚴重不足的矛盾凸顯，水泥窯協同處置興起，目前公司與海螺創業正推進水泥窯協同處置戰略合作，強強聯合有利于進一步完善產業鏈，提升競爭力，鞏固領先的行業地位。 內生+外延結合，產能快速擴張。截至2017年末公司危廢資質達約160萬噸/年，同比增長約10%；其中無害化產能80萬噸/年，同比增長9%，占比50%。2018年1季度衡水睿韜、仙桃綠怡進入驗收階段；曹妃甸項目、南通東江、濰坊藍海、江西東江、福建泉州及南平等項目建設持續推進；紹興華鑫、沿海固廢、廈門東江等技改擴建項目已啟動，展望2018年全年有望新增危廢資質約70萬噸，將同比增長44%，其中無害化資質達約110萬噸。根據公司規劃，預期到2020年危廢產能達350萬噸，復合增長率約30%。 業績穩健增長可期，維持"推薦"評級。預計2018-2020年EPS分別為0.66元、0.85元、1.06元，對應PE分別為24倍、19倍、15倍，維持"推薦"評級。 風險提示。項目投產低于預期，產能擴張低于預期，環保政策落實低于預期。 |
