生物股份(600201)2017年年報及2018年一季報點評:多品種擴張穩步推進 國際化逐步落地
【2018-05-10】 投資建議：維持增持。我們維持2018-19年EPS為1.25元、1.66元，我們認為，公司龍頭優勢顯著，通過多產品策略和渠道下沉策略有望延續高增長，維持38元目標價，維持"增持"評級。 公司披露2017年年報和2018年一季報，業績符合預期。2017年公司營收19.01億元，同比上升25.31%；實現歸母凈利潤8.7億元，同比上升34.99%；扣非后凈利潤8.64億元，同比上升35.91%。2018年Q1公司營收5.57億元，同比上升20.92%；實現歸母凈利潤2.96億元，同比上升11.4%；扣非后凈利潤2.95億元，同比上升12.04%；剔除股權激勵費用的影響，2017年與2018年Q1歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤同比分別增長49.17%和21.37%。 渠道下沉+多品類驅動公司成長：口蹄疫及圓環苗繼續推動公司業績增長，圓環苗加速放量。我們預計，2017年公司口蹄疫收入17億（其中招采收入約4.2億），圓環收入達到1.3億。隨著公司偽狂犬（C株）等多產品逐步上市銷售，公司渠道下沉+多產品策略，公司有望繼續實現快速擴張。 踐行國際化策略，打開未來成長空間。2017年公司進一步分解國際化戰略，計劃從產品品質國際化、產品出口、對外投資三個方面踐行國際化戰略，計劃到2020年實現所有產品達到國際標準，到2023年進入全球動保行業前列，進而確?？傮w戰略規劃實現精準落地。通過實施國際化戰略，有望突破公司成長瓶頸，打開未來增長空間。 核心風險：生豬存欄恢復不及預期、生產批文審核速度低于預期。 |
