科大訊飛(002230)2018年非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案點(diǎn)評(píng):擬募資不超過(guò)36億元 加大AI投入
【2018-05-15】 事件：公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案：擬向不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行1.08億股公司股票，募資不超過(guò)36億元資金。 AI產(chǎn)業(yè)處戰(zhàn)略投入期，募資投向夯實(shí)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)拓寬能力邊界 公司此次募資擬投向五大項(xiàng)目：(1)新一代感知及認(rèn)知核心技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目(預(yù)計(jì)總投資11.97億元，募資擬投入5.5億元)；(2)智能語(yǔ)音人工智能開(kāi)放平臺(tái)項(xiàng)目(預(yù)計(jì)總投資20.5億元，募資擬投入11.8億元)；(3)智能服務(wù)機(jī)器人平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目(預(yù)計(jì)總投資10.86億元，募資擬投入7.8億元)；(4)銷(xiāo)售與服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目(預(yù)計(jì)總投資7.71億元，募資擬投入4.4億元)；(5)補(bǔ)充流動(dòng)資金(預(yù)計(jì)總投資6.5億元，募資擬投入6.5億元)。 公司的智能語(yǔ)音開(kāi)放平臺(tái)承載開(kāi)發(fā)數(shù)量、日調(diào)用數(shù)據(jù)行業(yè)遙遙領(lǐng)先，奠定語(yǔ)音生態(tài)基礎(chǔ)，在語(yǔ)音交互時(shí)代將具有顯著價(jià)值。同時(shí)基于語(yǔ)音平臺(tái)的大數(shù)據(jù)廣告變現(xiàn)順利，2017年收入繼2016年569%的高速增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)同增244%。公司的感知及認(rèn)知核心技術(shù)是包括人機(jī)交互、教育、司法、醫(yī)療等賽道應(yīng)用深化的能力支撐，智能客服機(jī)器人則是語(yǔ)音識(shí)別及語(yǔ)義理解技術(shù)能力提升后商業(yè)化應(yīng)用的絕佳場(chǎng)景，此次募資加大投入將夯實(shí)優(yōu)勢(shì)拓寬邊界。AI產(chǎn)業(yè)正處于戰(zhàn)略投入期，國(guó)內(nèi)外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭均在加大投入放寬對(duì)短期變現(xiàn)的容忍度，對(duì)公司而言布局窗口期的機(jī)遇不容錯(cuò)失，這也是此輪融資的出發(fā)點(diǎn)。按照增發(fā)上限1.08億股計(jì)算，預(yù)計(jì)將攤薄當(dāng)期收益5%左右，攤薄有限。 受益于語(yǔ)音交互產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的戰(zhàn)略標(biāo)的，平臺(tái)+賽道戰(zhàn)略持續(xù)深化 萬(wàn)物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，在觸屏等傳統(tǒng)近場(chǎng)交互手段不能很好滿(mǎn)足用戶(hù)需求的場(chǎng)景下，語(yǔ)音將成為重要的交互方式。公司在整個(gè)語(yǔ)音交互產(chǎn)業(yè)鏈形成完整布局，將直接受益于語(yǔ)音交互產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)，收入端的高速增長(zhǎng)也側(cè)面印證了行業(yè)的高景氣度。同時(shí)公司以核心技術(shù)平臺(tái)為支撐，深化賽道布局，將AI能力與行業(yè)應(yīng)用相結(jié)合，效果顯著。此次募投項(xiàng)目銷(xiāo)售與服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)的推進(jìn)，將進(jìn)一步完善賽道拓展的支撐體系。 投資建議：暫不考慮增發(fā)攤薄的影響，維持公司2018-2020年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為6.46、12.00、23.55億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.31、0.58、1.13元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：智課產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，費(fèi)用率持續(xù)較高的風(fēng)險(xiǎn)，增發(fā)進(jìn)展不順利的風(fēng)險(xiǎn)。 |
