康得新：設立石墨烯應用科技公司 打造國內新材料頂級產業平臺
康得新 002450 研究機構：安信證券 分析師：王席鑫，孫琦祥，袁善宸 撰寫日期：2014-08-04
事件：康得新發布公告稱擬設立“張家港康得新石墨烯應用科技有限公司”，注冊資本為1億元，公司經營范圍初定為石墨烯新材料技術的研發及應用、石墨烯相關產品的研發、生產及銷售等。
石墨烯是一種物理和化學性能突出的新材料，卓越的性能使得石墨烯是柔性顯示屏、超級電容、新能源汽車等性能大幅突破的核心環節：石墨烯是一種由碳原子構成的單層片狀結構的新材料，是目前已知強度最高的物質、硬度高于鉆石；且高強度的同時又擁有很好的韌性、可彎曲；碳原子間作用力強、電子運動速度達到光速的1/300，是世界上導電性最好的材料；由于石墨烯厚度僅為一個碳原子，具備超大的比表面積，儲能潛力突出。石墨烯卓越的性能賦予了材料廣闊的下游應用空間，如高導電、高透明和極佳的繞性可用于制作柔性電極，應用于生產觸摸面板、柔性OLED 面板(石墨烯也是公司研發新型光學膜的關鍵材料)、可穿戴設備、太陽能電池等；理論比容量是740~780mAh/g，約為傳統石墨材料的2倍多，未來將在鋰電池負極材料和超級電容器負極材料市場占據重要地位；電阻率極低，電子遷移的速度極快，充電時間快，是新能源汽車性能突破的核心環節；導熱率是常用散熱材料銅的14倍、石墨的3.5倍，未來是解決智能手機、計算機的散熱瓶頸的關鍵材料；功能化的石墨烯復合材料在污染物吸附等方面也展現了巨大的應用前景。
公司資源整合實現產業化實力突出，在碳纖維、石墨烯等新材料方面逐步布局，期待未來產業化：從公司預涂膜、光學膜發展路徑來看，管理層的發展戰略清晰，戰略上高舉高打(預涂膜全球第一，光學膜打造了全球規模最大、全產業鏈平臺，不斷實現進口替代和新產品突破)，其整合整合資源(人才、技術、核心設備、市場渠道等各方面)的能力極強。公司近期與軍方背景企業成立并購基金往碳纖維、石墨烯應用、新能源汽車進軍，以及此次公告在張家港成立石墨烯應用科技公司都是經過了充分準備后的舉措，石墨烯的應用研究將助力公司未來在光學膜、新能源汽車等相關領域的拓展，相信未來將不斷看到公司圍繞相關產業的布局和成果。
公司為高分子復合材料平臺，維持買入-A 評級，目標價33元：高分子復合材料空間廣闊，屬于典型供給創造需求的藍海行業，公司是國內少有的自主創新能力強、能夠實現進口替代的新材料平臺型公司。我們認為暫不考慮其他新材料未來給公司帶來的巨大空間，僅就光學膜產業公司已經具備5倍以上的利潤增長空間，公司近期成立并購基金、石墨烯應用科技公司往碳纖維、石墨烯以及新能源汽車的拓展將顯著提升公司估值和長期成長性，公司在新材料領域的拓展能力和執行力，是我們認為應給予公司高估值的核心理由，保守預計公司14-16年EPS 分別為1.10、1.52和1.87元，維持買入-A 的投資評級和33元的目標價。
風險提示：光學膜價格下滑、新項目市場拓展進度低于預期等風險 |
