石墨烯概念股解析
方大炭素：石墨資源稀缺帶動龍頭領漲 看好公司高端石墨突破 方大炭素 600516
研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-06-18
事件：2014年6月17日《中國經濟周刊》報道，“中國石墨資源或成下個稀土20年內將耗盡”，受此影響，相關石墨烯概念股紛紛拉升，其中方大炭素早盤封漲停。
點評：
中國以全球42%的石墨儲量供應全球68%的產量。據USGS數據，2013年探明的全球天然石墨儲量約為1.3億噸，儲量前三位的國家為巴西、中國和印度，其中中國儲量約為5500萬噸，占全球儲量的42%。2013年全球天然石墨產量為119萬噸，其中中國生產81萬噸，占全球產量的68%。在全球石墨供應格局中，墨西哥和越南主要供應微晶石墨(由土狀石墨礦石經加工而得的產品)，中國、加拿大、馬達加斯加主要供應鱗片石墨(由晶質石墨礦石經加工而得的產品)。以USGS數據估算，中國石墨儲量還能開采67年。
粗放經營、低出高進、深加工薄弱。據wind數據，截止2014年4月中國有127家石墨和滑石開采企業，919家石墨和炭素制品企業。中國經濟周刊報道，近千家石墨企業中，石墨資源濫采亂掘、粗放經營的現象比較普遍，開采和加工呈現無序化狀態。我國石墨初級產品出口價格長期保持在每噸3000~4000元人民幣之間，但經國外加工提純再進口至中國的深加工產品價格暴漲。例如，我國核電站使用的“各向同性石墨”幾乎全部來自日本的東洋碳素，每噸價格約45萬元，而成本不過5萬元。由于先進石墨加工技術被美日歐盟等少數國家壟斷，導致我國石墨資源“低出高進”狀態長期存在。
石墨或成下一個稀土?經濟周刊報道，業內人士表示應該借鑒稀土資源管控模式，從全國范圍內調控石墨產能。我們認為，由于中國在全球石墨資源格局中并不像稀土那樣占據絕對地位，并且中國限制稀土出口已經在WTO敗訴，管控模式在當前的國際貿易格局下作用有限。然而中國的石墨產業確實需要資源整合和產業升級，以實現從粗放向精細經營的轉變，我們看好行業龍頭在其中的作用。
方大炭素是石墨和碳纖維行業龍頭。方大集團擁有良好的并購整合經驗，其從收購撫順炭素起步，連續收購成都蓉光炭素、合肥炭素，并于2006年成功拍得以炭素為主業瀕臨退市的*ST海龍51.62%股份，其后更名方大炭素。經過多年的發展，方大炭素將方大集團旗下三家炭素企業整合進上市公司，發展成為亞洲第一大炭素企業。2013年方大炭素開始在碳纖維行業布局。2013年初方大炭素收購了方大集團持有的撫順方泰精密碳材料有限公司99.17%股權，后者承擔年產3100噸碳纖維項目建設。2013年9月方大炭素作為70%股權唯一受讓方收購中鋼江城碳纖維公司后，已成為石墨和碳纖維行業的龍頭，形成了規模優勢，有利于在行業低迷時期進行產業整合和布局。
公司在高端石墨方面取得多項技術突破。公司發展戰略為繼續做優做強大規格、超高功率石墨電極和高爐炭塊，以項目建設為載體，加快炭素新產品的開發，在核石墨、納米炭材料、特種石墨、碳纖維、石墨導熱片等領域取得突破。近年來公司取得的技術突破有：成功攻克了高溫氣冷炭堆內構件項目技術難題，取得了國家《民用核安全機械設備制造許可證》；低溫輻射電熱膜、鋰電池負極材料等炭素新材料已陸續投放市場；在炭素制品領域獲得多項專利。
盈利預測及評：我們預計方大炭素14-16年攤薄EPS為0.18元、0.26元、0.34元。按14-6-16收盤價7.19元計算，對應的14年PE為39X。考慮到公司在石墨行業的龍頭地位以及在高端石墨領域的發展前景，維持“增持”評級。
風險因素：鋼鐵行業持續低迷；鐵礦石價格大幅下跌；高端石墨項目進展低于預期。
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