永興特鋼(002756)厚積薄發 攻守兼備
【2018-06-11】 厚積薄發：不銹鋼棒線材領域龍頭，性價比體現正當時 作為不銹鋼棒線材領域龍頭，公司近三年業績穩步增長，但股價卻持續大幅回落至較低位置。在當前時點上，一方面是主業在供給側改革的背景下已經邁入平穩區間，另一方面，公司新增的鋰電新能源材料項目也在陸續推進，最新的一期項目有望在2019年1季度投產，那么在主業向上且估值較低的情況下，公司當前性價比值得重視。 不銹鋼主業穩健：中頻爐淘汰助推主業穩中向上 隨著油氣、煉化下游復蘇，公司產銷量增長趨勢確立。2017年盈利增速（歸母凈利同比38.66%）超過銷量增速（同比3.5%）的現象，也體現出公司產品結構確在優化，毛利率提升卓有成效。其中落地措施便是募投項目“年產5萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強度特種不銹鋼深加工項目”、“年產25萬噸高品質不銹鋼和特種合金棒線項目”、“永興特鋼企業技術中心建設項目”建設完畢，將產品進一步拓展至核電、航空航天等高端制造領域。成效也于2018年繼續顯現，一季度盈利0.92億元，處于近年同期最高位水平，而公司預計上半年業績同比增長20%~50%，若取平均值作參考，則二季度有望實現盈利1.33億元，同比增長31.17%，環比增長45.07%，盈利創單季度新高。 而戴南不銹鋼中頻爐關停事件則致使不銹鋼行業供給收縮，價格大漲，夯實公司業績向上彈性。 新戰略看點提供空間：鋰電新能源材料項目建設開啟 隨著新能源車行業的發展，碳酸鋰領域未來發展空間值得期待，子公司永興新能源已經組建了新能源鋰電材料研發和建設團隊，將建設年產3萬噸擁有從鋰礦石開采至電池級碳酸鋰制備的全產業鏈生產線鋰電新能源材料項目。預計一期年產1萬噸電池級碳酸鋰項目于2019年一季度投產。自有礦資源的優勢與優秀的成本控制能力，使得公司未來新興業務有望與傳統主業形成齊頭并進格局。 傳統主業有支撐，新興業務有長期看點 受益于供給側改革紅利的大背景，行業盈利中樞有望在較高的位置維持較長的時間，公司傳統業務在中頻爐淘汰背景下，有望維持穩健。而新興業務的推進，將從另一個領域為公司帶來中長期成長空間。 預計公司2018、2019年EPS為1.30元、1.72元，給予“買入”評級。 風險提示：1.油氣復蘇進程過慢； 2.2019年碳酸鋰價格低預期。 |
