新和成(002001)2017年年報點評:受益維生素漲價 持續看好公司成長
【2018-05-11】 主營產品收入增長，公司業績穩步上升 公司主營產品營養品板塊實現營業收入43.79億元，同比+38.22%，毛利率56.28%，同比+5.15%，公司主營維生素市占率高，處于國內領先，國外知名的市場地位。香精香料板塊實現營業收入13.33億元，同比+13.03%，毛利率38.45%，同比+1.19%，主營香料產品市場占有率高。 海外巨頭供給尚未恢復，維生素供應持續緊張 根據巴斯夫公告，路德維希港工廠檸檬醛開啟后仍需幾周的時間保證工藝穩定運行，裝置恢復后，在兩個月內會恢復8成下游產品的生產，會優先維生素A的生產，隨后恢復維生素E的供應。我們預計巴斯夫的維生素產品恢復供應需要在第三季度，在這期間維生素的供應仍將保持緊張。公司是維生素A和維生素E全球領先企業，受益于維生素漲價。 推進新項目建設，加快轉型升級 報告期內，蛋氨酸一期項目成功建成并投產，上半年產銷率穩步提升，二期項目按計劃正式推進，公司整體盈利能力和市場競爭力將得到提升；PPS產業鏈建設項目穩步推進，二期項目完成建設并成功試車。 盈利預測 公司主營產品市場景氣度持續，上調盈利預測，我們預計公司2018/2019/2020年將實現凈利潤48.09/39.84/46.20億元，對應PE8.61/10.39/8.96倍。維持"推薦"評級。 風險提示 行業與市場競爭；原材料價格波動；環保監管；工藝安全 |
