維生素D3概念股票(維生素D3概念上市公司,龍頭股,受益股)

【2018-05-03】    業(yè)績進入爆發(fā)期，維生素產(chǎn)品迎來強周期

    報告期內(nèi)公司營業(yè)收入19.22億，同比增加61.68%，毛利率58.49%同比去年提升約37個百分點，收入和毛利大幅提升主要系公司合成維生素E、維生素A價格上漲同時自產(chǎn)制劑產(chǎn)品銷售增長所致。歸母凈利潤4.65億元，比上年同期增長1838.06%。銷售費用3.83億元，同比提升609.08%，主要系自產(chǎn)制劑產(chǎn)品銷售收入增加，銷售費用相應增加所致；財務費用0.43億元，同比提升2691.26%，主要系匯兌損失增加。公司維生素產(chǎn)品線結構與新和成類似，在2008-2009的維生素大周期景氣的背景下公司與新和成均創(chuàng)造了10億以上的凈利潤，由于公司2011年開始廠區(qū)搬遷，故而一定程度影響經(jīng)營效率，加之醫(yī)藥板塊發(fā)展銷售費用抬升，導致業(yè)績下滑。當下公司搬遷接近尾聲，相關經(jīng)營活力有望恢復，一季度業(yè)績也證明公司維生素板塊盈利能力已經(jīng)逐步恢復到鼎盛時期。

    維生素E供應再延遲，價格有望再次上行

    2017年10月國際巨頭帝斯曼宣布2017-2018維生素A超長期減產(chǎn)檢修計劃，維生素A長期供給進一步收縮。10月31日世界最大的檸檬醛供應商巴斯夫檸檬醛工廠發(fā)生火災，之后巴斯夫發(fā)布了包括檸檬醛及其下游中間體、維生素A、維生素E一系列產(chǎn)品停產(chǎn)的不可抗力申明，據(jù)feedinfo報道，巴斯夫檸檬醛工廠供貨有望在2018年三月份之后才能恢復正常。多重因素疊加導致維生素A和維生素E的供給缺口顯著，從而導致維生素A和維生素E價格抬升。此前BASF稱檸檬醛啟動后，6-12周將逐步恢復維生素A、維生素E的供應，根據(jù)最新公告，因維生素A市場供應短缺，后期BASF檸檬醛將優(yōu)先供應維生素A，暫不生產(chǎn)維生素E，維生素E產(chǎn)品供應延遲。

    制劑出口布局多年，當下進入關鍵時點

    公司是維生素龍頭企業(yè)，市場更關注其維生素業(yè)務，對其醫(yī)藥板塊業(yè)務關注較少，我們認為公司制劑出口具備發(fā)展的潛力，目前國內(nèi)制劑出口龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品均是通過FDA的ANDA流程從而在美國銷售，而浙江醫(yī)藥產(chǎn)品所申報505b流程，目前還沒有上市藥企涉足，一旦通過后在銷售和市場推廣各方面均優(yōu)于ANDA，目前子公司創(chuàng)新生物正是公司逐步培育高端制劑出口平臺，有望形成一個高端制劑出口的研發(fā)體系，因此公司在這方面有望實現(xiàn)彎道超車。2016年2月公司公告，根據(jù)美國FDA同意公司向美國FDA提交的注射用達托霉素五個開發(fā)規(guī)格可按照505（b）（2）新藥注冊法規(guī)途徑申報。505（b）（2）申報流程被稱為"仿制藥的黃金寶座"，其不僅可以為企業(yè)大幅節(jié)省做臨床研究的時間， 同時相比于市場使用較多的ANDA流程，505（b）（2）一旦獲批后其享有超長時間的市場獨占期（ANDA流程只有為6個月），因此在定價及競爭格局上獲批企業(yè)會有顯著優(yōu)勢。公司萬古霉素霉素505（b）已申報生產(chǎn)，預計將于今年上半年獲批，萬古霉素美國市場空間6-7億美金，達托霉素505（b）（2）流程預計今年下半年申報生產(chǎn)。

    研發(fā)布局ADC類藥物，創(chuàng)新藥有望成為新的增長點

    2016年6月公司1.1類創(chuàng)新藥蘋果酸奈諾沙星及其膠囊劑獲得CFDA藥品注冊批件及新藥證書，注射劑型目前申報生產(chǎn)。蘋果酸奈諾沙星為新型無氟喹諾酮抗生素，目前國內(nèi)市場空間在20億元以上，后續(xù)伴隨各省醫(yī)保增補推進有望實現(xiàn)逐步放量。公司是國內(nèi)布局ADC類藥物（生物導彈）研發(fā)的第一梯隊，對應藥物為定點偶聯(lián)單克隆抗體-AS269注射液，主要是針對HER2陽性晚期乳腺癌的靶向治療，目前海外及國內(nèi)均處于I期臨床研究階段。

    盈利預測及估值

    預計公司2018-2020年實現(xiàn)營業(yè)收入77.79億元、75.56億元、82.22億元，增速分別為36.66%、-2.87%、8.82%。歸屬母公司凈利潤12.84億、9.25億、12.55億元，增速分別為407.61%、-28.00%、35.67%。預計2018-2020年公司EPS為1.33、0.96、1.30元/股，對應PE為10.59、14.71、10.84。