寶鈦股份(600456)海綿鈦價格下跌、銷量減少縮小盈利空間
華神鈦業凈利潤大幅下滑、本部鈦產品量價齊跌是利潤下降的主因。2012年,受國內外經濟增速放緩等因素影響,國內國際鈦產品市場有效需求不足,市場競爭加劇,海綿鈦價格同比下降14.69%,鈦錠價格同比下降19.07%。公司期間實現鈦產品銷售量14526.12噸(同比下滑20.68%),其中鈦材8199.69噸(同比下滑31.24%);營業收入23.36億元,同比下降20.02%;營業利潤840.25萬元,同比下降92.05%;歸屬于母公司凈利潤585.39萬元,同比下降90.51%。 公司控股子公司華神鈦業(66.67%)主要業務是生產海綿鈦,2012年主要受累于海綿鈦價格大幅下滑14.69%,同時較上期少銷售庫存,實現凈利潤3124.01萬元,同比下滑70.50%, 較2011年少并表約5000萬元。目前全流程改造前端尚未完成,待項目完成后原材料將由鈦精礦替換目前的四氯化鈦,成本優勢將更加明顯。 公司本部受宏觀經濟疲軟的影響,民用和出口鈦產品銷量有所下降,軍品變化不大,產品價格隨海綿鈦同跌,同時募投項目尚在試生產階段無法貢獻業績,因此利潤持續下滑。 海綿鈦價格低位徘徊。由于目前海綿鈦庫存壓力大、下游需求疲軟,價格有進一步下降的可能,但由于成本支撐,下降幅度不會太大。 新市場開拓取得突破。公司2012年在航天和醫用鈦材領域訂單同比有較大幅度增長,建筑領域用鈦取得突破,為進一步開發市場,有效提升市場份額奠定了基礎。 募投項目與技改進展順利。報告期,公司進一步加快了募投項目和技改重點項目的建設,萬噸自由鍛壓機、鈦帶生產線、鈦棒絲材生產線等項目建設完成,有效提高了裝備整體配套水平,為公司進一步擴大產業規模、優化產業結構,延長產業鏈條、提升盈利水平提供保障。 未來業績增長來自于成本節約、產量投放。作為國內鈦加工龍頭企業,公司"十二五"規劃是積極探索鈦礦開采與控制,完善鈦材、一般工業用鋯材、鋼材等金屬生產科研體系,到2015年形成40000噸鑄錠生產能力、30000噸鈦及鈦合金加工廠及一定量的鋯、鎳、鋼等金屬產品生產能力,躋身世界鈦加工業前三強。 公司近期業績下滑源自海綿鈦價格下滑,以及鈦材等產品量價齊跌,未來看點為海綿鈦全流程改造帶來的成本節約,以及募投項目正式投產。因此,我們預測公司2013-2015年EPS分別為0.03元、0.06元和0.07元,暫不評級。 主要不確定性。原材料價格波動風險;募投項目能否按時達產的風險;匯率風險。 |
