攀鋼釩鈦(000629)資源品價格跌幅較大 2季度環比下滑
攀鋼釩鈦發布 2014 年中期業績預告，在不包括金達必金屬有限公司2014 年1-6 月的投資收益及卡拉拉礦業有限公司2014 年6 月份投資收益的情況下，公司2014 年中期實現歸屬于母公司凈利潤5 億。2013 年上半年公司實現歸屬于母公司凈利潤3.44 億元。 鐵礦石、鈦精礦價格跌幅較大，2 季度環比下滑：由于金達必會計年度與中國不一致，并且2013 年7 月-2014 年6 月業績尚未公布。因上半年礦價下跌及試生產超預期，卡拉拉6 月存在減值不確定性因素，因此公司中期業績并不包括應計金達必1-6 月投資收益及卡拉拉6 月投資收益。2013 年公司中報業績包括了卡拉拉1-6 月投資收益但不包含金達必投資收益。雖然口徑略有差別，但總體來看，2014 年上半年公司凈利潤同比有所改善。考慮公司主要產品價格同比均有較大跌幅，業績改善可能來自于三項費用的下降，這有待中報進一步確認。 若假設上半年公司凈利潤為 5 億元，簡單計算2 季度公司實現歸屬于母公司凈利潤0.96 億元，雖無法剔除卡拉拉投資收益的影響，但與1 季度4.04 億元凈利潤相比，2 季度環比下滑幅度較大是較為確定的事情。2 季度鐵礦石綜合指數環比下跌13.66%、五氧化二釩季度均價環比微跌0.6%、四川地區鈦精礦季度均價環比下跌18.74%。由于資源類公司業績對價格的彈性相對較大，公司2季度凈利潤環比下降較為明顯也在情理之中。 另外，公司公告卡拉拉 2014 年1-5 月，按中國會計準則核算確認的投資收益為-2723.63 萬元。卡拉拉雖然逐步釋放產量，但上半年鐵礦石價格跌幅較大對卡拉拉的經營造成一定的負面影響。 預計公司 2014、2015 年EPS 分別為0.11 元和0.13 元，維持“推薦”評級。 |
