永太科技(002326)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):六氟磷酸鋰試生產(chǎn) 內(nèi)生+外延持續(xù)發(fā)展
【2017-10-26】 醫(yī)藥板塊垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈初具雛形。公司于2016年年底完成浙江手心100%股權(quán)及佛山手心90%股權(quán)的資產(chǎn)過(guò)戶，快速實(shí)現(xiàn)了醫(yī)藥中間體、原料藥到制劑的醫(yī)藥業(yè)務(wù)垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈。此次并購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾為2016~2018年浙江手心（100%股權(quán)）、佛山手心（90%股權(quán)）累計(jì)凈利潤(rùn)不低于2.25億元，復(fù)合增速約10~15%。 六氟磷酸鋰一期項(xiàng)目試生產(chǎn)，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司“年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰和2000噸雙氟磺酰亞胺鋰項(xiàng)目”一期3000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目已于9月底啟動(dòng)試生產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)后期公司即可向意向客戶申請(qǐng)驗(yàn)廠并提交量產(chǎn)樣品，從而落實(shí)訂單。該項(xiàng)目選址位于福建省“十二五”氟化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地，具有良好的基礎(chǔ)設(shè)施和完善的產(chǎn)業(yè)配套，項(xiàng)目合作方永晶化工作為福建省大型氟化工生產(chǎn)企業(yè)，也具有豐富的氟化工經(jīng)驗(yàn)和充足的原材料保障能力。 CF光刻膠開(kāi)啟進(jìn)口替代進(jìn)程。公司1500噸CF光刻膠項(xiàng)目正處于設(shè)備采購(gòu)與安裝階段，公司將繼續(xù)推進(jìn)與華星光電的產(chǎn)品測(cè)試，實(shí)現(xiàn)訂單突破。 農(nóng)藥板塊向下游延伸。上海濃輝憑借其領(lǐng)先的海外農(nóng)藥登記證書(shū)優(yōu)勢(shì)和遍布全球60多個(gè)國(guó)家的渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司農(nóng)藥貿(mào)易快速增長(zhǎng)。 結(jié)論： 綜合考慮江西富祥剩余股票出售、浙江手心及佛山手心并表因素，我們預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤(rùn)分別為4.18億元、5.86億元、3.49億元，EPS分別為0.51元、0.71元、0.42元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為28倍、20倍、34倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 新業(yè)務(wù)拓展、收購(gòu)企業(yè)整合、新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。 |
