巨化股份(600160)2018年一季報點評:氟化工延續景氣 一季報略超預期
【2018-05-07】 巨化股份一季度產品價格同比漲幅較大，業績略超預期。我們認為，本輪氟化工景氣周期或將持續較長時間。公司為國內行業絕對龍頭，為行業供需向好最大受益者，較高盈利將持續。維持買入評級。 支撐評級的要點 業績略超預期。2018年一季度實現營業收入39.91億元（同比+36.62%），歸屬于上市公司股東凈利潤4.27億元（同比+132.12%），扣非后歸母凈利潤4.24億元（同比+132.5%）。綜合毛利率25.96%，凈利率10.78%，創近五年新高。業績略超預期。 價格同比漲勢明顯，高盈利仍將持續。報告期內，公司主要產品價格較去年同比大幅上漲，且銷量增加。其中氟化工原料價格同比上漲32.49%，致冷劑價格同比上漲32.45%，含氟聚合物材料同比上漲40.28%，含氟精細化學品同比上漲73.88%。過多年調整，本輪氟化工行業自2016年四季度開始景氣度逐漸提升，我們認為，在行業下游回暖、海外升級換代及環保持續影響下，本輪行業景氣周期或將持續較長時間。公司目前擁有各類制冷劑產品產能28萬噸，其中第二代氟致冷劑R22產能國內第二位；第三代氟致冷劑處全球龍頭地位，且是國內唯一用自有技術實現第四代氟致冷劑產業化生產的企業。在聚合物方面，公司HFP、FEP、PTFE等產品在國內均位居前列，為行業供需向好最大受益者，高盈利將持續。 聯合大基金打造電子材料龍頭。公司此前公告，聯合國家集成電路產業投資基金公司等投資主體共同出資設立中巨芯科技，公司持股39%。中巨芯科技主要通過投資或收購電子化學材料產業實現內生發展，并通過整合國內外優秀的電子材料企業實現外延擴張，打造國內電子材料龍頭。 評級面臨的主要風險 環保政策放松，產品價格大幅波動。 估值 我們預計2018-2020年每股收益分別0.68元、0.70元和0.72元。當前股價對應市盈率分別為16.32、15.86、15.42倍，維持買入評級。 |
