南洋科技(002389)雙主業(yè)發(fā)展格局成形 無人機業(yè)務(wù)有望超預(yù)期
【2018-05-23】 首次覆蓋給予"推薦"評級 受益于新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)高速增長，以及國防軍隊信息化建設(shè)、軍用無人機出口形勢繼續(xù)向好，我們預(yù)計公司2018-2020年營業(yè)收入分別為31.49/39.04/46.69億元，歸母凈利潤分別為4.07/5.09/6.09億元，對應(yīng)的EPS分別為0.43/0.54/0.64元。參考軍工整機制造上市公司的估值，首次覆蓋給予"推薦"評級。 重大資產(chǎn)重組奠定公司"薄膜+無人機"雙主業(yè)發(fā)展格局 通過收購彩虹無人機100%股權(quán)以及航天神州84%股權(quán)，2017年公司正式完成"薄膜+無人機"的雙主業(yè)業(yè)務(wù)布局，薄膜業(yè)務(wù)為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢主業(yè)，彩虹無人機為公司重組新增主業(yè)，中國航天空氣動力技術(shù)研究院等出讓方承諾2017～2019年無人機業(yè)務(wù)扣非歸母凈利潤合計分別不低于1.80億元、2.59億元和3.30億元。 軍用無人機用途廣泛，提升對有人機替代預(yù)期 現(xiàn)代戰(zhàn)爭時效性大大提高，信息戰(zhàn)、無人作戰(zhàn)等新的作戰(zhàn)樣式不斷涌現(xiàn)，遠程、超遠程精確打擊、非接觸式戰(zhàn)爭已成為常態(tài)。軍用無人機可用于執(zhí)行情報偵察、軍事打擊、通信中繼等任務(wù)，性價比優(yōu)勢突出，隨著無人機技術(shù)的進步、無人機作戰(zhàn)理論的發(fā)展，軍用無人機需求有望大幅超預(yù)期，公司將因此成為直接受益者。 新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展驅(qū)動公司薄膜業(yè)務(wù) 根據(jù)中國汽車協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017年我國新能源汽車銷售77.7萬輛，同比大增53.3%，連續(xù)三年蟬聯(lián)世界冠軍，新能源汽車滲透率穩(wěn)步提升；同時我國光伏產(chǎn)業(yè)新增和累計裝機規(guī)模均居全球首位，發(fā)展勢頭不減。公司作為新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)上游配套，薄膜業(yè)務(wù)有望迎來新一輪景氣增長。 風險提示：匯率波動風險、人才流失風險、軍用無人機出口業(yè)務(wù)低于預(yù)期等。 |
