太極實業(600667)擬攜手大基金 謀"EPC+封測"長足發展點評
【2018-06-06】 大基金擬入股,"EPC+封測"業務有望迎上下游產業鏈協同發展:根據公司近期公告,大基金擬受讓公司1.3億股無限售流通股,占總股本6.17%,轉讓價格為7.3元/股,總價款9.49億元。大基金一期對半導體產業鏈多環節進行了布局,包含材料、設備、設計、制造、封測多個領域。公司此次擬攜手大基金,"EPC+封測"業務有望迎來上下游產業鏈的協同發展。 半導體景氣度提升,公司EPC業務持續發酵:IC Insights數據指出,截止2017年底,12寸晶圓占總晶圓產能66.1%,預計19年會突破70%的市場占有率,國內12寸晶圓制造產線景氣度持續上升。根據公司公告,2017年公司中標和輝光電、長江存儲、合肥長鑫、重慶萬國、上海華力等多個重大項目,近期12.26億元中標紹興中芯(MEMS和功率器件芯片制造及封裝測試)EPC項目、9.6億元中標宜興中環(集成電路用大直徑硅片廠房配套)EPC項目。我們認為十一科技作為上游潔凈室稀缺標的有望受益大基金戰略性支持國內半導體產業發展以及OLED跨周期投資拉動獲得更多EPC項目訂單。 封測業務技術領先,鑄就高起點:公司半導體業務依托子公司海太半導體和太極半導體開展,海太半導體以為SK海力士DRAM產品提供后工序服務為主,盈利模式為"全部成本+固定收益(總投資額的10%)"。海太公司擁有完整的封裝測試生產線與SK海力士12英寸晶圓生產線緊密配套。公司年報指出,SK海力士在DRAM和NAND Flash存儲器產品生產方面,擁有世界先進的技術,領先于國內同類廠商。目前海太半導體已經具備國際領先水平,2017年以來海太半導體產量增加帶來的規模效應使得現金流穩定增長。太極半導體圍繞"三年三大步"戰略穩步發展,有望為公司業績的增長提供彈性空間。 投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價10.8元。我們預計公司2018年-2020年的營收分別為150.42億元、195.55億元、246.39億元,凈利潤分別為6.03億元、7.66億元、9.24億元,成長性突出;給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為10.8元,相當于2019年30倍的動態市盈率。 風險提示:半導體行業發展低于預期;面板行業發展低于預期等 |