啟明星辰(002439)電話(huà)會(huì)紀(jì)要:書(shū)生電子尚不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
【2018-06-15】 要點(diǎn) 啟明星辰6月14日下跌9.95%，主要由于市場(chǎng)比較擔(dān)心公司此前收購(gòu)的子公司書(shū)生電子存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，公司特此召開(kāi)電話(huà)會(huì)。電話(huà)會(huì)上公司表示書(shū)生電子目前經(jīng)營(yíng)情況良好，不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)公司其他業(yè)務(wù)進(jìn)展正常，上半年訂單增速較快，市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)心公司業(yè)務(wù)。 建議 書(shū)生電子不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。2017年僅完成對(duì)賭利潤(rùn)的85%，但子公司整體經(jīng)營(yíng)狀況良好有序。經(jīng)過(guò)減值測(cè)試后公司認(rèn)為不存在商譽(yù)減值情況，因此市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。書(shū)生電子目前正在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，公司預(yù)計(jì)18年業(yè)績(jī)情況良好。 瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所IPO業(yè)務(wù)暫時(shí)停擺，對(duì)公司無(wú)影響。目前公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行、審計(jì)等工作都在正常有序推進(jìn)。 公司董事長(zhǎng)介紹了公司近期的業(yè)務(wù)進(jìn)展。（1）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入石油石化、國(guó)網(wǎng)、煙草、軍工等領(lǐng)域，公司憑借對(duì)客戶(hù)業(yè)務(wù)、技術(shù)的了解，有望取得業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)；（2）安全運(yùn)營(yíng)中心業(yè)務(wù)在天津、重慶、貴州、廣州等城市都取得了實(shí)質(zhì)的進(jìn)展，未來(lái)有望在一帶一路國(guó)家進(jìn)行推廣；（3）在關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)方面，公司承擔(dān)了山東省公安廳態(tài)勢(shì)感知平臺(tái)的建設(shè)任務(wù)，未來(lái)在關(guān)保領(lǐng)域?qū)⒂型M(jìn)入前三；（4）云安全方面，公司將推進(jìn)云安全整體解決方案的落地，包括安全架構(gòu)、邊界安全、租戶(hù)安全、云安全管理平臺(tái)、云安全服務(wù)等；（5）訂單方面，公司上半年訂單依舊保持平穩(wěn)高速增長(zhǎng)。 我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19年P(guān)/E為32.9x/26.1x。我們繼續(xù)維持公司28.5元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2018年EPS的P/E為45x，與當(dāng)前股價(jià)相比還有37%的上漲空間。維持推薦評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn) （1）根據(jù)2017年年報(bào)，書(shū)生電子相關(guān)商譽(yù)為4,676萬(wàn)元，若未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀況不及預(yù)期，將對(duì)公司當(dāng)期凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響；（2）公司下游客戶(hù)中國(guó)防相關(guān)客戶(hù)需求尚未完全恢復(fù)，有待下半年繼續(xù)觀察；（3）系統(tǒng)性估值回調(diào)。 |
