中航沈飛(600760)系列報告之四:從F-35的產量與定價看沈飛
【2018-06-20】 事件： 戰斗機的產量和價格如何確定？作為史上最龐大的列裝計劃，F-35的產量和定價問題值得我們參考借鑒。隨著我國航母戰斗群的形成，對于沈飛研制的殲-31艦載機型的需求將越來越多，并且殲-31基本型也非常適合外貿出口到需要領土防御的國家。這時研究同類產品并且是擁有世界上最先進的產量定價體系的洛馬F-35就變得非常有意義。 觀點： F-35項目概況 戰機產量 成本定價 生產批次與價格 沈飛的產量與定價 結論： 我們預計公司2018-2020年營業收入分別為241.88億元/301.56億元/371.29億元，歸母凈利潤分別為8.94億元/11.41億元/14.41億元，同比增長26.48%/27.65%/26.26%；EPS分別為0.64元/0.82元/1.03元，對應當前股價PE分別為59X/46X/36X。目前市值對應PS估值2.18倍，考慮到公司目前防務平臺的排他地位，給予2.5倍PS，目標市值為605億元，維持“強烈推薦”投資評級。 風險提示：空軍裝備列裝速度不及預期；民品市場開拓差于預期。 |
