和邦股份(603077)進(jìn)軍碳纖維領(lǐng)域 轉(zhuǎn)型邁出堅(jiān)實(shí)一步
投資建議 預(yù)計(jì)2014-2016年公司EPS分別為0.78元、0.43和0.59元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE為14.89倍、26.86倍和19.68倍。公司具備資源優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈完善，今年多個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)盈利，并將逐漸轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)，維持"推薦"評級。 投資要點(diǎn) 進(jìn)軍碳纖維領(lǐng)域：公司發(fā)布公告，與德國某工程公司簽訂合同，在中國境內(nèi)投資建設(shè)一座工業(yè)級碳纖維生產(chǎn)裝置，生產(chǎn)規(guī)模為1500噸/年。德國工程公司負(fù)責(zé)為公司就該碳纖維工程提供用于航空、國防、汽車、民用的T800級別碳纖維項(xiàng)目的交鑰匙工程，包括：PAN聚合裝置、前驅(qū)體生產(chǎn)裝置、碳纖維生產(chǎn)裝置以及一攬子技術(shù)服務(wù)，最終產(chǎn)品質(zhì)量保證服務(wù)。 打破技術(shù)壟斷：碳纖維是一種含碳量在95%以上的高強(qiáng)度/高模量新型纖維材料。2012年全球消費(fèi)量4.7萬噸，其中一般工業(yè)領(lǐng)域占比61%，航空22%，體育休閑領(lǐng)域17%。目前碳纖維生產(chǎn)（尤其是應(yīng)用于航空/風(fēng)電/汽車等領(lǐng)域的高端產(chǎn)品）主要由日本/美國企業(yè)所壟斷,國內(nèi)企業(yè)則剛起步。公司該項(xiàng)目定位高端，建成后，將打破高端應(yīng)用外資壟斷的格局，對國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步具有非凡的意義。 增發(fā)啟動(dòng)蛋氨酸項(xiàng)目：公司8月公告擬募集13.96億元，用于建設(shè)年產(chǎn)10萬噸蛋氨酸項(xiàng)目（一期工程5萬噸/年）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。蛋氨酸主要用于醫(yī)藥中間體、食品營養(yǎng)劑、飼料營養(yǎng)劑，預(yù)計(jì)2010年全球需求量超過100萬噸，國內(nèi)目前產(chǎn)量約3萬噸，進(jìn)口高達(dá)16萬噸，缺口較大。公司公告分別與日本、歐洲相關(guān)公司簽訂合同，購買蛋氨酸全套技術(shù)、主要專有設(shè)備及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，且天然氣產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下延伸，具備較高的盈利能力。 今年多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)，將逐漸轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)：自今年起，公司多個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)，主要包括雙甘膦項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)，二期2014年末投產(chǎn)、草甘膦項(xiàng)目預(yù)計(jì)四季度建成、武駿玻璃項(xiàng)目三季度點(diǎn)火、聯(lián)堿6改9完成（產(chǎn)能提升至110萬雙噸）。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。后續(xù)公司業(yè)務(wù)還將向蛋氨酸、智能玻璃、環(huán)保新材料等領(lǐng)域延伸，轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：雙甘膦、草甘膦行業(yè)景氣快速下滑，聯(lián)堿業(yè)務(wù)繼續(xù)低迷，新材料項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期。 |
